容量電價(jià)呼之欲出 火電企業(yè)價(jià)值或迎重估

　　9月12日，大連熱電漲停，華能國際、華電國際、杭州熱電、皖能電力等火電股跟漲。中國證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，目前市場關(guān)注火電容量電價(jià)改革政策預(yù)期，火電企業(yè)有望在該政策的刺激下增厚利潤。

　　目前，我國部分省份已經(jīng)實(shí)行容量電價(jià)政策，但由于不同省份能源結(jié)構(gòu)和電力供需的不同，容量電價(jià)政策也有一定差異。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來將有更多省份出臺容量電價(jià)相關(guān)政策，有望抬升火電板塊整體估值。

　　政策出臺迎較好時(shí)間窗口期

　　受益于火電容量電價(jià)改革預(yù)期，9月12日，火電板塊領(lǐng)漲。

　　目前，我國已經(jīng)開啟容量補(bǔ)償機(jī)制，抽水蓄能和天然氣已經(jīng)實(shí)行容量電價(jià)。5月15日，國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》(簡稱《通知》)明確，用戶側(cè)用電費(fèi)用包括系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用，而系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用包括容量電價(jià)和輔助服務(wù)費(fèi)用。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這預(yù)示著容量電價(jià)的成本都將由用戶承擔(dān)，相關(guān)成本疏導(dǎo)通路已經(jīng)完全打開。

　　《通知》公布了在運(yùn)及2025年底前擬投運(yùn)的48座抽水蓄能電站的核定容量電價(jià)。根據(jù)最新公布的抽水蓄能容量電價(jià)表，各電站容量電價(jià)區(qū)別較大。其中，最高的為安徽省響洪甸電站，容量電價(jià)達(dá)823.34元/千瓦，河北潘家口電站容量電價(jià)最低，僅為289.73元/千瓦。西南證券分析認(rèn)為，短期來看，由于部分電站容量電價(jià)低于預(yù)期，本次核定降低了部分企業(yè)的盈利能力。但長期來看，《通知》出臺釋放了清晰的電價(jià)信號，提升了抽水蓄能電站的盈利穩(wěn)定性。

　　申萬宏源公用事業(yè)分析師查浩在接受記者采訪時(shí)表示，容量電價(jià)更重要的是改善火電收益結(jié)構(gòu)，提高傳統(tǒng)電源建設(shè)的意愿。目前煤價(jià)處于相對低位，正是推出容量電價(jià)政策較好的時(shí)間窗口期。

　　目前，我國正在建立中長期市場、現(xiàn)貨市場、輔助服務(wù)市場、容量電價(jià)和碳市場為主的五位一體綜合性電力市場，為我國長期的新能源轉(zhuǎn)型提供最基本的機(jī)制支持。

　　“新能源滲透率進(jìn)一步提高，但新能源在高峰時(shí)期難以提供有效的電力支撐，傳統(tǒng)電源的建設(shè)不可或缺。新能源逐漸成為電量主體，必然會降低傳統(tǒng)電源(主要是火電)的利用率，回過頭來又會降低傳統(tǒng)電源的預(yù)期收益，進(jìn)而降低傳統(tǒng)電源投資意愿。因此，新型電力系統(tǒng)建設(shè)需要建立傳統(tǒng)電源的容量成本回收機(jī)制。”查浩告訴記者。

　　火電板塊估值或被重塑

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，火電容量電價(jià)政策出臺利好電力運(yùn)營商和火電設(shè)備商等。

　　“容量電價(jià)出臺后將改善火電機(jī)組收益結(jié)構(gòu)，火電運(yùn)營商有望從周期屬性逐步向公用事業(yè)屬性切換，其估值有望提升。”查浩稱。

　　查浩表示，容量電價(jià)出臺將解決火電建設(shè)意愿不足的問題，促進(jìn)火電機(jī)組更新?lián)Q代的進(jìn)程，因此火電容量電價(jià)政策將利好火電設(shè)備商。此外，容量電價(jià)出臺將解決火電低利用率下的收益問題，從而推動靈活性改造大規(guī)模開展。

　　值得一提的是，眼下，我國已有部分省份開始實(shí)行容量電價(jià)政策，山東、廣東、云南已經(jīng)開啟試點(diǎn)，但由于不同省份能源結(jié)構(gòu)和電力供需不同，容量電價(jià)政策也有一定差異。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，未來或?qū)⒂懈嗍》莩雠_相關(guān)政策，火電企業(yè)利潤有望增厚。

　　2020年4月下發(fā)的《關(guān)于電力現(xiàn)貨市場燃煤機(jī)組試行容量補(bǔ)償電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》規(guī)定，在容量市場運(yùn)行之前，參與電力現(xiàn)貨市場的燃煤發(fā)電機(jī)組試行容量補(bǔ)償電價(jià)，補(bǔ)償費(fèi)用從用戶側(cè)收取，容量補(bǔ)償電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)暫定為0.0991元/千瓦時(shí)。

　　2022年12月出臺的《云南省燃煤發(fā)電市場化改革實(shí)施方案》規(guī)定，燃煤發(fā)電企業(yè)最大發(fā)電能力和最小發(fā)電能力之間的可調(diào)節(jié)空間參與調(diào)節(jié)容量市場交易，試行期先按煙煤無煙煤額定裝機(jī)容量的40%參與燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量市場交易，并根據(jù)市場供需變化動態(tài)調(diào)整。

　　來源：中國證券報(bào) 記者 劉楊