經(jīng)過了一年的鏖戰(zhàn),11月30日,石油輸出國組織歐佩克(OPEC)終于達(dá)成了8年來的首個減產(chǎn)協(xié)議。
受此消息影響,近期國際油價整體被推高。截至12月5日收盤,紐約商品交易所2017年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶51.79美元,較一周前(11月29日)的收盤價45.23美元大幅上漲14.5%。而2017年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格更是收在每桶54.94美元的位置,已逼近55美元關(guān)口。
不過,多家機(jī)構(gòu)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,對于油價走勢,目前需要重點(diǎn)關(guān)注歐佩克各成員的執(zhí)行力。這也是事出有因——?dú)v史上歐佩克曾多次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,但由于并沒有嚴(yán)格執(zhí)行從而導(dǎo)致提振油價最終無效,油價繼續(xù)下滑。
此外,美元走勢、美國頁巖油產(chǎn)量的變化,也被認(rèn)為是影響未來油價走勢的關(guān)鍵因素之一。
中國石油大學(xué)(北京)工商管理學(xué)院副教授郭海濤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,在總體需求沒有大幅度變化的情況下,供給一方在短期內(nèi)減產(chǎn),導(dǎo)致市場心理變化從而推高油價。但從長期來看,國際原油市場供給充足,且美國具備強(qiáng)大的頁巖油生產(chǎn)能力。若歐佩克減產(chǎn)嚴(yán)格,導(dǎo)致短期油價上升,就會有相應(yīng)成本的頁巖油進(jìn)入,進(jìn)而產(chǎn)生壓制油價繼續(xù)上升的效果。
17次減產(chǎn)效果不盡相同
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,為了應(yīng)對外部局勢和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展,1982年以來,歐佩克此前已先后達(dá)成了17次減產(chǎn)協(xié)議。
歷史總是驚人地相似,但是結(jié)局卻并不相同。從這17次減產(chǎn)效果來看,并不是每一次減產(chǎn)都能推高油價。
中信期貨一份研報顯示,歐佩克歷次減產(chǎn)行為可分為被動減產(chǎn)和主動減產(chǎn)。被動調(diào)節(jié)多是由于與戰(zhàn)爭及危機(jī)爆發(fā),具有突發(fā)性。戰(zhàn)爭導(dǎo)致的供應(yīng)中斷一般會支撐油價上漲,而金融危機(jī)或全球需求疲弱下的減產(chǎn),則往往仍會伴隨著油價的大幅下跌。
在主動減產(chǎn)方面,上述研報指出,歐佩克充分發(fā)揮組織對石油資源的控制力和影響力,通過產(chǎn)量調(diào)節(jié),實(shí)現(xiàn)對油價管控,完成穩(wěn)定產(chǎn)油國收益的歷史使命。主動減產(chǎn)多以提價為目的,大部分情況卓有成效,但有時卻反而事與愿違。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來看,歐佩克執(zhí)行力是影響主動減產(chǎn)效果的重要因素。例如1986年,為了應(yīng)對油價低迷,歐佩克宣布重新實(shí)施1660萬桶/日的配額制度。
不過,在此期間,各產(chǎn)油國之間并沒有嚴(yán)格遵守協(xié)議減產(chǎn),出現(xiàn)了超限生產(chǎn)情況,歐佩克產(chǎn)量持續(xù)增長,油價低位徘徊,持續(xù)下滑至13美元。
非歐佩克國家同樣影響減產(chǎn)效果。以1982年為例,為了應(yīng)對供應(yīng)過剩導(dǎo)致的油價下滑,歐佩克第63次會議將產(chǎn)量限額設(shè)定為1800萬桶/日。此次減產(chǎn)未達(dá)成效果,原油價格從36.83美元下降到27.51美元。從當(dāng)時減產(chǎn)的情況來看,沙特等國貢獻(xiàn)了主要減產(chǎn)幅度,但其他大部分國家超額生產(chǎn)成為常態(tài)。并且,由于非歐佩克國家的持續(xù)增產(chǎn),歐佩克國家市場份額大幅縮減。市場持續(xù)低迷下,油價并未因此有所反彈,反而繼續(xù)下跌。而歐佩克產(chǎn)油國也因?yàn)橛蛢r和份額雙降而蒙受巨大損失,使得限產(chǎn)保價策略難以為繼。
此外,歐佩克曾于1998年、2001年和2006年三次大減產(chǎn),一定程度上提振了油價。不過值得注意的是,這幾次減產(chǎn)并非是起到立竿見影的效果,而是每次都經(jīng)歷了兩輪減產(chǎn),才讓油價緩慢止跌回升。
減產(chǎn)執(zhí)行力具有不確定性
經(jīng)過一年多的艱難談判,歐佩克于11月30日達(dá)成了一份令市場意外的減產(chǎn)協(xié)議:將原油日產(chǎn)量減少120萬桶,并將原油日產(chǎn)量限額定為3250萬桶。協(xié)議自2017年1月1日生效,限期6個月。
其中,歐佩克第一大產(chǎn)油國沙特同意大幅減少產(chǎn)量,將日產(chǎn)量減少約50萬桶至1006萬桶。歐佩克第二大產(chǎn)油國伊拉克同意減產(chǎn)20萬桶/日,將日產(chǎn)量降至435.1萬桶。非歐佩克成員國俄羅斯同意減產(chǎn)30萬桶/日。歐佩克同意伊朗在10月的產(chǎn)量水平上小幅提升。盡管原油市場近期受減產(chǎn)消息提振,但摩根士丹利指出,目前焦點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)向執(zhí)行情況。
中宇資訊分析師桑瀟對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,油市總體仍然是整體過剩的情況,即使按照限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行,油市過剩仍要持續(xù)一段時間。但如果不完全按照減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行,國際油價受到高產(chǎn)量影響,還會出現(xiàn)下行的情況。所以,執(zhí)行進(jìn)度是需要關(guān)注的重點(diǎn),需要?dú)W佩克與非歐佩克國家相配合。
目前,多家機(jī)構(gòu)及相關(guān)領(lǐng)域?qū)<覍τ谄鋱?zhí)行力存疑。郭海濤直言,從歷史上來看,歐佩克許多次減產(chǎn)協(xié)議并沒有得到很好的執(zhí)行,而非歐佩克國家承諾的減產(chǎn),真正執(zhí)行的可信度同樣不算高。
高盛指出,歐佩克自1982年以來達(dá)成17次減產(chǎn)協(xié)議,但其實(shí)際的減產(chǎn)幅度通常只有協(xié)議規(guī)定的60%;預(yù)計歐佩克在本次減產(chǎn)協(xié)議下的產(chǎn)油量將達(dá)3300萬桶/日,而非商定的3250萬桶/日。
并且,非歐佩克國家執(zhí)行力方面的不確定因素更多。例如,俄羅斯宣布削減日產(chǎn)量30萬桶。不過,這一承諾能否履行,市場依然存有疑問。1998年俄羅斯兩次提出減產(chǎn),但在1999年4月和2002年1月又增加了產(chǎn)量。對此,高盛猜測俄羅斯原油產(chǎn)量或?qū)⒊制健?/p>
此外,歐佩克與非歐佩克會議將于12月10日在維也納召開,非歐佩克國家能否加入減產(chǎn)仍存在風(fēng)險,這從近期各方的表態(tài)中可以窺探一二。
尼日利亞石油部長在歐佩克會議上表示,墨西哥有望減產(chǎn)15萬桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥國家石油公司(Pemex)不久前在一份聲明中透露,并不打算在2017年進(jìn)一步削減產(chǎn)量。
不過,為了促成此次減產(chǎn)能得到切實(shí)執(zhí)行,歐佩克表示將建立監(jiān)督委員會來實(shí)施協(xié)議,科威特、委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞等國也同意將監(jiān)督減產(chǎn)協(xié)議的實(shí)施。
安永公司全球油氣交易主管布羅岡認(rèn)為,歐佩克設(shè)立獨(dú)立監(jiān)督委員會的決定表明開始側(cè)重紀(jì)律約束,這一舉措讓人們更加相信歐佩克成員國將遵守達(dá)成的協(xié)議,但只有到落實(shí)減產(chǎn)時,才會知道對市場的實(shí)際影響。在那之前,預(yù)計市場會像以往會議決定出臺后那樣,僅出現(xiàn)短暫的震蕩。
歐佩克減產(chǎn)將刺激美增產(chǎn)頁巖油
對于本次歐佩克減產(chǎn)協(xié)議本身,中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平評價為“姿態(tài)大于實(shí)質(zhì)”。他認(rèn)為,影響國際油價的重要因素有三個,而這三個因素均不利于國際油價上漲。
韓曉平對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者詳細(xì)分析說,短期看投機(jī),美元的加息預(yù)期使得油價很難上行;中期看供需關(guān)系,供需之間目前沒有大的變化,并沒有大買家進(jìn)入到市場;長期看技術(shù),美國頁巖油等新技術(shù)也會限制油價上漲。
頁巖油可以說是傳統(tǒng)石油的一個主要競爭對手,一直被市場所關(guān)注。英國倫敦國王學(xué)院政策研究所主席巴特勒認(rèn)為,美國頁巖油公司將利用這次油價上漲機(jī)會維持或增加產(chǎn)量。
中國石油大學(xué)(北京)中國能源戰(zhàn)略研究院助理研究員劉乾對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,以前沙特阿拉伯是唯一能調(diào)節(jié)石油產(chǎn)量的驅(qū)動機(jī),但隨著美國頁巖油產(chǎn)量大幅增長后,美國成為另一個可以調(diào)節(jié)全球石油產(chǎn)量的驅(qū)動力。
據(jù)英國《金融時報》7月報道,呂斯塔德能源咨詢公司的研究估計,美國既有油田、已發(fā)現(xiàn)和尚未發(fā)現(xiàn)的可采石油總計2640億桶,其中一半以上是非常規(guī)的頁巖油。這一數(shù)字超過了沙特2120億桶和俄羅斯2560億桶的石油儲量,位列世界第一。
不過,目前頁巖油因成本高和技術(shù)限制,在國際油價偏低時開采受限。劉乾表示,沙特等傳統(tǒng)石油國的原油開采成本非常低,“目前美國的頁巖油成本低到這個程度是不可能的。”
挪威著名咨詢公司Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示,2015年,伊拉克生產(chǎn)一桶石油花費(fèi)約10.7美元,而沙特阿拉伯、科威特等國平均花費(fèi)還不到10美元。
記者了解到,今年年初,國際油價低迷,美國幾家大型頁巖油氣企業(yè)開始削減油氣產(chǎn)量,美國一些小的頁巖油公司甚至被迫停產(chǎn)。
但申萬宏源12月一份研報顯示,最近北美頁巖油氣鉆機(jī)數(shù)出現(xiàn)連續(xù)恢復(fù),美國油田服務(wù)機(jī)構(gòu)Baker Hughes公布的2016年10月全球鉆機(jī)數(shù)增加36臺,其中35臺都來自美國。隨著油價反彈至頁巖油廠商的成本集中區(qū)間(50~60美元/桶),將激活部分頁巖油廠商復(fù)產(chǎn),從而成為油價上漲的壓力。
值得注意的是,由于技術(shù)的不斷進(jìn)步,頁巖油的開采成本也在逐漸降低。據(jù)新華社報道,北美頁巖油鉆井目前的生產(chǎn)成本甚至已低于每桶50美元,在市場低迷的情況下仍然能夠獲得利潤。
此外,據(jù)美聯(lián)社報道,當(dāng)選總統(tǒng)特朗普承諾,美國作為除沙特阿拉伯和俄羅斯以外的第三大產(chǎn)油國,未來將增加鉆井?dāng)?shù)。
機(jī)構(gòu):60美元/桶恐成“天花板”
對于未來油價能夠到達(dá)的高點(diǎn)究竟在哪,目前多家機(jī)構(gòu)意見不一。
郭海濤認(rèn)為,此次減產(chǎn)短期內(nèi)可能推高油價,但是對長期油價走勢影響較小。每日120萬桶的減產(chǎn)量,占?xì)W佩克本身產(chǎn)量的比例并不大。并且,在國際石油市場庫存量非常高的情況下,這樣的減產(chǎn)量僅能影響一部分庫存量。
卓創(chuàng)資訊原油分析師李燁對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,目前油價已經(jīng)再度站上50美元/桶關(guān)口,市場將開始持續(xù)關(guān)注各產(chǎn)油國對限產(chǎn)的實(shí)施情況。油價在暴力拉漲之后,面臨多頭獲利離場以及強(qiáng)勢美元的雙重夾擊,短期內(nèi)油價或難站穩(wěn)50美元/桶關(guān)口。
不過高盛認(rèn)為,若產(chǎn)油國切實(shí)減產(chǎn),油價可能升穿每桶60美元的水平。該公司預(yù)計,紐約原油期貨價格明年上半年會升至55美元,布倫特原油期價會升至56.5美元。
國際能源署(IEA)署長比羅爾表示,在歐佩克減產(chǎn)后,原油市場料比IEA先前預(yù)期的2017年末更早恢復(fù)平衡?!芭c以往歐佩克作出決定時的情況不同,若油價來到60美元左右,將有大量美國原油涌入市場,這意味著油價再次面臨下行壓力。油市將進(jìn)入一個波動性上升的時期。”
華融證券研報指出,在減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成之后,原油價格將獲得上漲的動力,但對原油價格的漲幅持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度,包括限產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況、美元的走勢、美國頁巖油產(chǎn)量的變化等,都將影響原油價格的漲幅。預(yù)計原油價格的波動中樞將上移到55美元左右,但向上突破60美元需要克服更多的障礙。
在韓曉平看來,目前歐佩克國家及俄羅斯的產(chǎn)量已達(dá)到歷史最高值,最終達(dá)成的減產(chǎn)量實(shí)際上對整體庫存量影響并不是非常大,這也反映出歐佩克和俄羅斯并不希望油價大幅攀升的心理,僅希望維持油價在穩(wěn)定的區(qū)間(每桶50美元上下),這個價格對頁巖油與可再生能源也能形成一定的壓力。如果油價一旦漲勢過高,頁巖油就會大量開發(fā),對歐佩克等國自身又形成不利。
高盛也指出,減產(chǎn)為期僅6個月,意味協(xié)議旨在解決供應(yīng)過剩問題,而非希望促成高油價,假如油價反彈過多,美國及其他產(chǎn)油國相信都會大幅增產(chǎn)。
此外,也有觀點(diǎn)認(rèn)為,頁巖油對未來油市影響較大,持油價回調(diào)預(yù)期。持有美國頁巖油資產(chǎn)的日本三井物產(chǎn)公司預(yù)測,油價會重挫至過去6個月內(nèi)每桶40~ 50美元的區(qū)間,“頁巖油行業(yè)會增產(chǎn),油價可能又會回落,無法維持在50美元以上?!痹摴痉治鋈耸恐赋觥?br/>