短暫沖高之后,國際原油價格再次步入下行通道,其中美國WTI原油期貨一度跌破72美元/桶關口,創(chuàng)下逾半年來新低。業(yè)內(nèi)人士表示,市場對原油市場需求前景的擔憂,蓋過美國原油庫存下降、周邊商品反彈帶來的利多支撐。后期,隨著美國汽油消費旺季結(jié)束,以及歐佩克+或?qū)⒅鸩饺∠栽笢p產(chǎn),油價底部支撐或會出現(xiàn)松動,短期需重點關注油價在年內(nèi)低點附近的支撐情況。
重回下行通道
近一周以來,國際原油價格持續(xù)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至北京時間8月22日16:00,美國WTI原油期貨報71.70美元/桶,此前一個交易日最低觸及71.46美元/桶,創(chuàng)下今年2月5日以來新低;布倫特原油期貨報75.94美元/桶,較8月12日盤中高點82.4美元/桶累計下跌7.84%。
“當?shù)貢r間8月21日,國際原油價格沖高后再次大幅下挫,給了對反彈抱有高期待的投資者沉重打擊。”海通期貨能源研發(fā)中心分析師楊安表示,在周度庫存數(shù)據(jù)利多、周邊大宗商品普遍反彈的背景下,原油價格連續(xù)多個交易日反彈遇挫,表明投資者對于反彈預期持非常謹慎的態(tài)度,也說明當前市場中空頭力量顯著占優(yōu)。
山東齊盛期貨原油研究員高健表示,目前國際原油價格已回吐8月5日以來的盤面漲幅,再次回踩年內(nèi)低點支撐,并重回7月以來形成的下行通道。
回顧7月初以來國際油價走勢,整體呈現(xiàn)震蕩下跌態(tài)勢。前半段時間,由于颶風季的潛在影響消退,以及市場對美國經(jīng)濟衰退預期的擔憂,油價呈震蕩下跌態(tài)勢,WTI原油期貨8月5日一度觸及71.67美元/桶。此后,隨著宏觀情緒修復,疊加地緣局勢因素擾動,油價迎來回升行情,WTI原油期貨一度站上80美元/桶。然而,步入8月中旬后,由于國際機構(gòu)下調(diào)原油需求增長預測,以及地緣溢價回吐,油價再次轉(zhuǎn)跌。
對于近期油價下跌的原因,高健表示:“美國大幅下調(diào)2023年4月至2024年3月期間的非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù),意味著此前很長一段時間美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被夸大,此前市場普遍認為的美國經(jīng)濟‘韌性十足’可能也是個‘錯覺’。”大幅下調(diào)非農(nóng)數(shù)據(jù)之后,市場對美國經(jīng)濟預期再次轉(zhuǎn)弱,開始擔憂原油市場需求前景。
楊安表示,除了中國需求弱于預期,歐美成品油裂解價差在原油價格大跌之際同樣較弱,也反映出全球原油需求均缺乏亮點。
供需格局均趨弱
近期,中東局勢未有升級跡象,對原油盤面的影響趨弱,市場更為關注原油市場基本面情況。
就當前情況而言,正信期貨化工分析師柯希宇介紹,供應端,油價在三季度仍受到歐佩克+減產(chǎn)的托底支撐,原油供應端在各成員國及同盟國減產(chǎn)執(zhí)行率良好的情況下依然偏緊。需求端,美國傳統(tǒng)消費旺季通常在7月至8月進入高峰期,對原油需求形成季節(jié)性提振。當前汽油需求已至年內(nèi)高點,原油去庫趨勢也符合預期,因此原油市場仍受到利好支撐。
庫存端,柯希宇表示,今年上半年OECD(經(jīng)合組織)石油庫存數(shù)據(jù)略低于平均水平,對油價形成一定的底部支撐。從期限結(jié)構(gòu)來看,WTI原油期貨和布倫特原油期貨結(jié)算價均呈現(xiàn)遠期貼水結(jié)構(gòu),也印證了當前原油庫存處于中位偏低的情況。
潛在的影響因素亦不容忽視??孪S畋硎荆绹鴤鹘y(tǒng)汽油消費旺季在8月下旬逐步進入尾聲,煉廠開工率和產(chǎn)能利用率或?qū)⑾壬蠼?。此外,亞洲地區(qū)需求表現(xiàn)仍偏弱,受制于終端需求不足及煉油利潤欠佳,國內(nèi)地煉開工率在年內(nèi)低點徘徊。因此,從整體上看,短期內(nèi)需求端或難有好轉(zhuǎn)。
歐佩克+減產(chǎn)政策的靈活性也是不確定因素之一??孪S畋硎?,雖然歐佩克+在6月初宣布將于今年四季度逐步取消自愿減產(chǎn),但隨后也表示,可根據(jù)市場情況和需求表現(xiàn)暫停甚至逆轉(zhuǎn)進程。同時,美國大選對原油市場也存擾動。整體上看,原油供應端將趨于增加,從而產(chǎn)生利空影響。
關注區(qū)間下沿支撐
連續(xù)多日下跌之后,業(yè)內(nèi)人士建議重點關注油價在年內(nèi)低點附近的支撐情況。
高健認為,目前油市已基本消化宏觀方面和地緣局勢帶來的擾動,盤面交易將重歸基本面邏輯。不過,未來仍會持續(xù)受到宏觀和地緣情緒的短線擾動,需留意宏觀避險情緒帶來的沖擊。
柯希宇認為,隨著近期美國通脹數(shù)據(jù)回落至3%以下,市場對美聯(lián)儲9月開啟降息的預期強勁。對于原油市場來說,美國利率的降低對原油需求或?qū)⒂幸欢ǖ奶嵴褡饔茫诮迪⒅芷谡介_啟前,高利率對需求和油價仍有抑制作用。
就季節(jié)性因素來看,柯希宇表示,從歷年9月油價表現(xiàn)來看,除去2020年“黑天鵝”事件發(fā)生的特殊時期,上漲行情略占上風。此外,中東地緣局勢也是推漲油價的強力因素之一。后期,隨著汽油消費旺季結(jié)束及歐佩克+或?qū)⒅鸩饺∠栽笢p產(chǎn),油價底部支撐或會出現(xiàn)一定程度的松動,但市場大概率還將呈現(xiàn)多空博弈格局。
高健表示,短期來看,需重點關注美國WTI原油期貨盤面在年內(nèi)低點70美元-75美元/桶附近的支撐情況,一旦失守,盤面恐將面臨更大級別下跌的風險。中長期來看,重點關注基本面動向,未來原油市場將面臨季節(jié)性需求走弱和歐佩克+退出自愿減產(chǎn)兩方面利空因素,基本面大概率會持續(xù)轉(zhuǎn)弱。在地緣局勢不失控的前提下,依然不看好原油大趨勢表現(xiàn),長線看甚至有更大級別的下行風險。
楊安也認為,短期來看,原油市場區(qū)間下沿支撐岌岌可危,油價仍面臨一些不確定性因素,預計將維持區(qū)間內(nèi)高波動狀態(tài)。
來源:中國證券報 記者 馬爽
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