歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭恐深陷衰退!它是如何走到這一步的?

　　又給歐洲央行出難題，德國(guó)PMI數(shù)據(jù)引發(fā)歐元大幅下挫!作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭，德國(guó)何以發(fā)出“救命，我們的經(jīng)濟(jì)正在崩潰”的吶喊?

　　8月23日，德國(guó)制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得39.7，為39個(gè)月低位;服務(wù)業(yè)PMI錄得47.3，為9個(gè)月低點(diǎn);綜合PMI初值錄得44.7，為2020年5月以來最低水平。

　　數(shù)據(jù)公布后，受德國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳擔(dān)憂加劇影響，德國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)一步擴(kuò)大跌勢(shì)，歐元跌至日低。另外，交易員削減歐洲央行緊縮押注，9月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率降至40%。

　　專家警告稱，作為歐洲最大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)恐將深陷衰退。在俄烏沖突、利率上升和全球貿(mào)易步履蹣跚等困境面前，德國(guó)的人口老齡化和基礎(chǔ)設(shè)施破敗等長(zhǎng)期存在的結(jié)構(gòu)性問題對(duì)其經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

　　國(guó)際貨幣基金組織和經(jīng)合組織均預(yù)計(jì)，德國(guó)將成為今年全球表現(xiàn)最差的主要經(jīng)濟(jì)體。該國(guó)最暢銷的小報(bào)《圖片報(bào)》最近發(fā)出警報(bào)，宣稱：“救命，我們的經(jīng)濟(jì)正在崩潰”，呼吁德國(guó)總理奧拉夫·肖爾茨采取行動(dòng)。

　　德國(guó)為何表現(xiàn)如此糟糕?

　　在前兩個(gè)季度出現(xiàn)萎縮之后，這個(gè)全球第四大經(jīng)濟(jì)體在截至6月份的三個(gè)月內(nèi)陷入停滯，表現(xiàn)落后于所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　一個(gè)重要原因是全球制造業(yè)的低迷，這對(duì)德國(guó)的打擊尤為嚴(yán)重，因?yàn)樵撔袠I(yè)貢獻(xiàn)了其總產(chǎn)出的五分之一，幾乎是美國(guó)、法國(guó)和英國(guó)的兩倍。

　　哈雷經(jīng)濟(jì)研究所宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)負(fù)責(zé)人奧利弗·霍爾特莫勒表示，俄烏沖突引發(fā)的能源價(jià)格上漲和貿(mào)易緊張局勢(shì)對(duì)該行業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，而且較高的資本成本和熟練工人的短缺也使其“面臨巨大壓力”。

　　德國(guó)天然氣和電力價(jià)格自去年以來有所回落，但仍高于許多非歐洲國(guó)家，而且德國(guó)能源密集型工業(yè)部門(例如化學(xué)品、玻璃和造紙)的產(chǎn)量自去年初以來下降了17%，表明出現(xiàn)了永久性損失。

　　凱投宏觀咨詢公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭齊斯卡·帕爾馬斯表示，“德國(guó)工業(yè)前景黯淡”。

　　Consensus Economics本月接受調(diào)查的分析師預(yù)測(cè)，德國(guó)今年的GDP將萎縮0.35%，這與他們?nèi)齻€(gè)月前預(yù)測(cè)的小幅增長(zhǎng)相反。他們還將2024年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)至0.86%，低于年初的1.4%。

　　糟糕的表現(xiàn)持續(xù)多久了?

　　隨著全球貿(mào)易增長(zhǎng)以及歐元區(qū)南部成員國(guó)應(yīng)對(duì)銀行業(yè)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，德國(guó)從2008年金融危機(jī)中的反彈速度快于歐元區(qū)其他國(guó)家。

　　但此后，領(lǐng)先者變成了落后者。德國(guó)6月份GDP僅略高于大流行前的水平，而歐元區(qū)整體表現(xiàn)則比此前高出2.6%。

　　德商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克拉默(Jörg Kramer)表示：如果排除新冠病毒危機(jī)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)表現(xiàn)不佳是從2017年開始的，因此結(jié)構(gòu)性問題已經(jīng)存在了一段時(shí)間。”

　　專家表示，勞動(dòng)力成本上升、高稅收、令人窒息的官僚主義以及公共服務(wù)數(shù)字化的缺乏，導(dǎo)致德國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力不斷受到侵蝕。其IMD商學(xué)院競(jìng)爭(zhēng)力排名從10年前的前10名下滑至64個(gè)主要國(guó)家中的第22位。

　　美國(guó)花旗銀行副首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯蒂安·舒爾茨(Christian Schulz)表示：“由于德國(guó)單位勞動(dòng)力成本的增長(zhǎng)速度快于歐元區(qū)其他國(guó)家，而且德國(guó)東歐供應(yīng)鏈的勞動(dòng)力成本已與西方趨同，德國(guó)在歐元誕生前10年建立的優(yōu)勢(shì)已在很大程度上被削弱。”

　　還有反彈的希望嗎?

　　盡管前景黯淡，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，德國(guó)的表現(xiàn)不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)不佳，他們認(rèn)為，隨著能源價(jià)格回落以及對(duì)外部的出口復(fù)蘇，其周期性困難將會(huì)緩解。

　　德國(guó)基金管理公司Union Investment高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗洛里安·亨斯(Florian Hense)表示：“我認(rèn)為悲觀情緒有些過頭了。”他預(yù)測(cè)，到2025年，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將恢復(fù)到歐元區(qū)1.5%的平均水平。

　　隨著德國(guó)工資上漲超過5%，消費(fèi)者支出可能會(huì)反彈，而明年通脹預(yù)計(jì)將減半至3%。德商銀行的克萊默表示：“實(shí)際工資上漲是我們認(rèn)為只會(huì)出現(xiàn)輕微衰退的主要原因之一。”

　　一些人認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境將迫使政府解決困難的勞動(dòng)力市場(chǎng)和進(jìn)行供給側(cè)改革，有望開啟表現(xiàn)優(yōu)異的新時(shí)代，就像20世紀(jì)90年代那樣。基爾世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)斯特凡·庫(kù)斯表示：“問題越大，政策發(fā)生真正變化的可能性就越大。”

　　其他人則更為悲觀。荷蘭銀行ING全球宏觀主管卡斯滕·布熱斯基(Carsten Brzeski)表示：“德國(guó)需要一項(xiàng)全面的改革和投資計(jì)劃……但我們還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。”

　　本文源自：金融界