近期,受供給彈性減弱、需求回升等因素影響,全球能源產(chǎn)品迎來一輪大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示,目前ICE布油的價格已超過83美元/桶,天然氣價格在9月漲幅達36%,國內(nèi)煤炭價格同樣升至高位,9月動力煤價格漲幅達61%,已突破1500元/噸。如何看待能源產(chǎn)品新一輪漲價?
本輪能源產(chǎn)品漲價,需求是部分原因,更多還是由供給推動。需求方面,一是隨著歐美地區(qū)疫苗接種率逐漸提高、新型疫苗推出以及經(jīng)濟逐漸恢復(fù),居民出行消費回暖,對石油等能源產(chǎn)品的需求增加。二是隨著北半球臨近冬季,各地區(qū)陸續(xù)開始供暖,能源需求量將進入季節(jié)性高峰時期。特別是目前國內(nèi)電廠存煤較低,現(xiàn)在又是傳統(tǒng)冬煤補庫存時間,庫存缺口大也使得市場對動力煤的需求維持高位。
相比來說,供給端的約束更重要。一是此前出于環(huán)保等方面考慮,國內(nèi)煤炭生產(chǎn)受限,雖然近期在保供穩(wěn)價政策下,供給有所回升,但還需要時間。二是部分能源供給國家的疫情尚未緩解,生產(chǎn)恢復(fù)緩慢。三是美國多次對俄羅斯向歐洲供應(yīng)天然氣的公司實施制裁,也對供給造成一定影響。
總的來說,這輪能源價格上漲主要原因是供給端有約束,在供給約束情況下,需求波動會帶來更明顯的價格波動。不過,目前多地已開始增加煤炭等供給,強調(diào)不能“運動式”減碳。國家發(fā)展改革委近期也向市場釋放了促進煤炭價格回歸合理區(qū)間、促進煤炭市場回歸理性的強烈信號。隨著供給修復(fù),動力煤等能源產(chǎn)品價格上漲的持續(xù)性有限。
能源產(chǎn)品漲價,對企業(yè)和市場有什么影響?
企業(yè)方面,當(dāng)前國內(nèi)一方面上游原材料價格、能源價格等不斷上漲,另一方面因為消費偏弱,價格向下游傳導(dǎo)得并不順暢。在此情況下,制造業(yè)企業(yè)特別是中小制造業(yè)企業(yè)面臨較大成本壓力。8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示,制造業(yè)特別是中下游制造業(yè)的營業(yè)收入利潤率出現(xiàn)下滑。預(yù)計制造業(yè)成本端壓力短期依舊較大。
比如,為緩解發(fā)電廠面臨的成本壓力,政策開始推動電力市場化改革,擴大市場交易電價上下浮動范圍。隨著電價上漲,企業(yè)特別是高耗能企業(yè)的用電成本也會開始上行。對于能源相關(guān)企業(yè)而言,能源等大宗商品價格的上行則能夠推動相關(guān)企業(yè)利潤走高。
對股市來說,雖然能源產(chǎn)品持續(xù)上漲,但是相關(guān)行業(yè)股票價格漲幅有限,這一定程度上也體現(xiàn)出市場對能源產(chǎn)品價格上漲的可持續(xù)性還是比較謹(jǐn)慎的。另外,近期國內(nèi)利率有所上行,利率上行對于股票特別是高估值股票具有一定的沖擊。
面對持續(xù)上漲的能源產(chǎn)品價格,相關(guān)舉措還應(yīng)繼續(xù)跟進。
目前,多地已開始增加煤炭等產(chǎn)量,后續(xù)可以繼續(xù)對相關(guān)煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供政策支持,增強供給彈性。同時,發(fā)改、市場監(jiān)管、稅務(wù)等部門可以運用有關(guān)法律法規(guī),對違反規(guī)定的煤炭生產(chǎn)企業(yè)進行懲戒,促進煤炭價格回歸合理區(qū)間。
受多種因素影響,國內(nèi)煤炭等商品進口規(guī)模減少,動力煤進口量明顯低于過去幾年同期水平。后續(xù)可以加大相關(guān)大宗商品的進口。不過,也應(yīng)看到,近期動力煤等大宗商品價格大幅上行,進口煤炭價格持續(xù)上漲使得其價格優(yōu)勢不再。進口煤炭也只能短期內(nèi)緩解能源供給壓力,后續(xù)還要依靠國內(nèi)供給。
此外,還應(yīng)加大對高耗能行業(yè)的管理力度,通過市場化等方式,減少相關(guān)行業(yè)能源消耗。比如,此次電力市場化改革明確提出,高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。后續(xù)可以繼續(xù)遏制“兩高”項目發(fā)展,減少高耗能產(chǎn)業(yè)的能源需求。
(作者系紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家)
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