點評:
1.營業(yè)利潤增幅大。公司主要業(yè)務(wù)是重慶涪陵地區(qū)的發(fā)電和售電,2015年營業(yè)利潤達1.94億元,同比增加252.73%,大幅增長的主要由于公司處置東海證券股份確認投資收益1.17億元。所得款項將用于補充公司流動資金,有利于提高公司資產(chǎn)運營效率及核心競爭力。
2.公司以現(xiàn)金收購國家電網(wǎng)節(jié)能服務(wù)有限公司配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)。公司以現(xiàn)金約3.7億收購國網(wǎng)節(jié)能旗下配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù),公司將進行戰(zhàn)略調(diào)整,從單一的發(fā)電售電運營向綜合能源服務(wù)商發(fā)展,引入新的盈利方式。同時,涪陵電力還得到國網(wǎng)節(jié)能對三個標的資產(chǎn)的業(yè)績承諾,2016-2018年度凈利潤分別不低于3113.13萬元、3278.16萬元和3100.21萬元,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入為公司長期穩(wěn)定的利潤增長帶來保障。
3.公司或成國網(wǎng)旗下唯一的節(jié)能服務(wù)上市平臺。國家電網(wǎng)在公司收購配電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)時做出避免同業(yè)競爭承諾,因此預期后續(xù)國網(wǎng)會逐步將旗下省級節(jié)能服務(wù)公司注入。公司或成為國網(wǎng)唯一落實國家節(jié)能減排政策、推動經(jīng)濟社會綠色發(fā)展的服務(wù)平臺,成長空間巨大。
投資建議:綜合考慮公司原有業(yè)務(wù)的盈利和電網(wǎng)節(jié)能業(yè)務(wù)的發(fā)展,預計2016-2018年公司歸屬凈利潤分別為1.11、1.24和1.37億元,對應(yīng)EPS分別為0.69、0.78和0.86元?？紤]到國家電網(wǎng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、巨大的市場規(guī)模和發(fā)展前景,給予增持評級。
