今年以來,新能源產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布,極大助燃了資本市場的投資熱情。風(fēng)電板塊作為其中的一個重要組成部分,相關(guān)上市公司股價也迎來一波上漲。截至11月18日,同花順風(fēng)電指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)51.17%。
10月份,風(fēng)電發(fā)電量與核電等新能源相比,增速位居第一。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示,10月份,全國發(fā)電量接近6400億千瓦時,同比增速3.0%。其中,風(fēng)電發(fā)電量同比增長23.5%,兩年平均增長19.1%,增速高于核電、水電、太陽能發(fā)電等。
行業(yè)扶持政策陸續(xù)推出
板塊整體市場表現(xiàn)突出
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至11月18日,中信行業(yè)分類風(fēng)電板塊13家上市公司總市值為3336億元,市值最高的金風(fēng)科技也尚未突破千億元。由于多數(shù)上市公司是民營風(fēng)電設(shè)備供應(yīng)商,或是能源集團(tuán)分拆風(fēng)電資產(chǎn)上市,這些公司規(guī)模體量相對較小,是整個風(fēng)電行業(yè)的濃縮代表。
頭豹研究院分析師彭昕對《證券日報》記者表示,風(fēng)電行業(yè)具有較高的政策壁壘與資金壁壘,風(fēng)電場開發(fā)建設(shè)項目需要經(jīng)過政府部門嚴(yán)格的審批程序,同時風(fēng)場建設(shè)投資規(guī)模較大,單個風(fēng)電開發(fā)項目成本過億元,且回款周期較為漫長,對民營企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生較大壓力。風(fēng)電成本的降低會對民營企業(yè)產(chǎn)生一定吸引力,但該類企業(yè)也更傾向與電力或央企簽訂合作協(xié)議,或通過深度股權(quán)合作綁定以進(jìn)入風(fēng)電行業(yè),降低項目建設(shè)過程中的風(fēng)險。
不同于光伏技術(shù)迭代更新快以及成本降幅快于補貼降幅,風(fēng)電行業(yè)顛覆性新技術(shù)較少,并且風(fēng)電機(jī)組大型化推動海上風(fēng)電降本以及分散式風(fēng)電剛剛啟動,短期難以見效。多種因素下,風(fēng)電板塊對于資本的吸引力較弱。
巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示,今年政策層面出臺一系列行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和具體實施方案,推動風(fēng)電高質(zhì)量發(fā)展,如推動分散式風(fēng)電發(fā)展的“千鄉(xiāng)萬村馭豐計劃”等。風(fēng)電行業(yè)在中長期具有確定性的市場增量空間,具有長期投資潛力。
張翠霞說:“風(fēng)電的二級市場投資熱情近期已被調(diào)動起來,但短期炒作是受風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策的利好刺激,一些僅有小部分業(yè)務(wù)涉足風(fēng)電行業(yè)的公司,被市場炒作股價接連上漲,投資者需要警惕熱度消退后的估值修復(fù)行情。”
記者梳理發(fā)現(xiàn),截至11月18日,納入同花順風(fēng)電指數(shù)的146只成分股中,今年來已有23只個股漲幅超過100%。其中,大金重工領(lǐng)漲,年初至今漲幅超400%;5只個股年內(nèi)漲幅區(qū)間在200%-400%;其余17只個股漲幅在100%-200%之間。漲幅靠前的23只個股多居產(chǎn)業(yè)鏈上游,風(fēng)電材料和零部件制造商比重最大。
風(fēng)電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游零部件制造商,中游整機(jī)制造以及配套商,下游的風(fēng)場建設(shè)與運營商,其中,整機(jī)業(yè)務(wù)是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)最核心的一環(huán)。頭豹研究院分析師鮑金玲對《證券日報》記者表示,風(fēng)機(jī)在風(fēng)電項目成本中占比高,陸上項目可達(dá)60%左右,葉片是風(fēng)電機(jī)組的關(guān)鍵部件,也是成本占比最高的零部件。因此,風(fēng)機(jī)領(lǐng)域的上市公司如金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽風(fēng)電和葉片制造商中天科技、時代新材等都成為市場關(guān)注的風(fēng)電行業(yè)細(xì)分龍頭。
“近年來,隨著技術(shù)的進(jìn)步,風(fēng)電的并網(wǎng)友好性已經(jīng)得到了顯著提升。”金風(fēng)科技副總裁兼董事會秘書馬金儒向《證券日報》記者表示,公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的1.5MW、2S、3S/4S、5S和6S/8S永磁直驅(qū)系列化機(jī)組以及全新一代中速永磁系列化機(jī)組產(chǎn)品,在提供并網(wǎng)友好型機(jī)組產(chǎn)品的同時,也積極提升控制策略,搭建從風(fēng)電并網(wǎng)概念設(shè)計到風(fēng)電場并網(wǎng)驗收的一站式解決方案,有效推動了風(fēng)電對電網(wǎng)支撐能力的逐步提升。
搶裝潮推高行業(yè)規(guī)模
補貼退坡產(chǎn)業(yè)鏈承壓
“十四五”時期,以“雙碳”目標(biāo)為背景,我國可再生能源發(fā)展進(jìn)入新的階段,風(fēng)電作為可再生能源的核心主體之一,也在發(fā)展中逐步形成了對電力系統(tǒng)的支撐作用?!讹L(fēng)能北京宣言》提出,“十四五”期間,中國風(fēng)電年均新增裝機(jī)5000萬千瓦以上,2025年后,中國風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量應(yīng)不低于6000萬千瓦,到2030年至少達(dá)到8億千瓦,到2060年至少達(dá)到30億千瓦。
2020年風(fēng)電新增裝機(jī)量飆升,達(dá)到7167萬千瓦,同比大增178%,這一數(shù)字已超過此前三年裝機(jī)量之和,也創(chuàng)下歷年新增裝機(jī)的紀(jì)錄。2021年裝機(jī)量再度擴(kuò)張。根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,截至2021年9月底,全國風(fēng)電累計裝機(jī)2.97億千瓦。風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)1643萬千瓦,其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī)1261萬千瓦、海上風(fēng)電新增裝機(jī)382萬千瓦。風(fēng)電發(fā)電量4964億千瓦時,同比增長41.5%。同時,風(fēng)電平均利用率96.9%,較上年同期提高0.3個百分點。
風(fēng)場工程服務(wù)企業(yè)大生科技總經(jīng)理王金生對《證券日報》記者表示,“國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展已近15年,產(chǎn)業(yè)鏈比較完整,除了部分核心部件(軸承、碳纖維葉片等)與國際先進(jìn)水平還有差距,其他領(lǐng)域已開始引領(lǐng)全球風(fēng)機(jī)制造創(chuàng)新,形成的格局和梯隊已經(jīng)比較清楚。下游風(fēng)場建設(shè)和運營領(lǐng)域,雖然同樣受益于政策引導(dǎo)下的行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張,但面臨一個艱難的生存問題——補貼退坡。”
“今年是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)比較特殊的一年,陸上風(fēng)電補貼全面退出,海上風(fēng)電的中央補貼也是最后一年。所以去年的風(fēng)電搶裝潮下,行業(yè)規(guī)模增速明顯,一些風(fēng)電上市公司也因此業(yè)績表現(xiàn)突出。可今年上半年,許多風(fēng)機(jī)制造和風(fēng)電站建設(shè)公司的收入同比有所下降,這主要是由于去年高裝機(jī)量透支了今年上半年的部分市場需求。”王金生說。
記者發(fā)現(xiàn),今年前三季度,21只風(fēng)電成分股凈利潤同比翻倍,但營業(yè)收入增速卻并不匹配。21只個股中,前三季度營收同比漲幅最高者逾90%,最低者僅不足2%。下游補貼退坡也在一定程度上影響到上游,部分生產(chǎn)風(fēng)電主軸、葉片的上市公司,前三季度訂單不同程度出現(xiàn)同比下降。
“搶裝潮的后遺癥還只是表象,風(fēng)電行業(yè)看似受益于行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張,但下游的風(fēng)場建設(shè)和運營方壓力并未減小。”王金生表示,雖然在技術(shù)推動和行業(yè)規(guī)?;尘跋?,風(fēng)電建設(shè)的整體成本逐年下降,但補貼也是逐年退坡。對于運營風(fēng)電項目的企業(yè)來說,非但利潤沒有增加,由于新建風(fēng)電項目在某些地區(qū)需配套儲能設(shè)備,反而又提高了投入成本。
“行業(yè)都在談規(guī)?;?,風(fēng)電裝機(jī)量也在不斷提升,但從風(fēng)場運營角度看,每臺風(fēng)機(jī)都是獨立的個體,它的運維無法通過集約化降低成本,沒有補貼后的風(fēng)電平價上網(wǎng),必然給風(fēng)電場的運維工作帶來壓力。”河北省康??h風(fēng)電場運營負(fù)責(zé)人李瀚(化名)告訴記者。
與此同時,平價上網(wǎng)也在倒逼風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈加快降本,如風(fēng)電基地的土地開發(fā)、電網(wǎng)架設(shè)、配套設(shè)施等集約化利用,可以大幅降低建設(shè)成本,成本的下降也可以推動風(fēng)電基地的開發(fā)建設(shè)。風(fēng)電規(guī)?;l(fā)展還在推動風(fēng)機(jī)的大型化發(fā)展,進(jìn)而攤薄風(fēng)機(jī)發(fā)電成本。
寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對記者表示,風(fēng)電已經(jīng)進(jìn)入了平價上網(wǎng)時代,但風(fēng)電度電成本仍受制于風(fēng)機(jī)價格,無法大幅降低,陸上風(fēng)電發(fā)電企業(yè)較難盈利。與之相比,光伏已經(jīng)在快速向分散式發(fā)電和用電發(fā)展,成本下降得比較快,在國家取消發(fā)電補貼之后,預(yù)計會推出其他措施鼓勵發(fā)展風(fēng)電、光伏的分散式應(yīng)用。
原材料普漲帶來經(jīng)營壓力
競爭優(yōu)勢向頭部企業(yè)匯聚
中國電力企業(yè)聯(lián)合會預(yù)測,2021年底非化石能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模及比重有望首次超過煤電。預(yù)計年底全國發(fā)電裝機(jī)容量23.7億千瓦,同比增長7.7%左右。其中,并網(wǎng)風(fēng)電3.3億千瓦,這意味著下半年將有接近40吉瓦的新增市場空間。
中信證券研報指出,目前風(fēng)電行業(yè)處于加速產(chǎn)品升級和降本的關(guān)鍵階段,產(chǎn)品研發(fā)升級快、技術(shù)成熟度高的優(yōu)質(zhì)整機(jī)廠商有望收獲份額提升,迎來新龍頭成長機(jī)遇。同時,在成本、價格均快速下降的情況下,供應(yīng)鏈管控能力或?qū)Q定風(fēng)機(jī)質(zhì)量和企業(yè)盈利能力,頭部企業(yè)具備相對優(yōu)勢。
由于風(fēng)電的平價上網(wǎng)使降本壓力從下游向上游傳導(dǎo),風(fēng)電企業(yè)除了不斷研發(fā)新技術(shù)外,也加大了舊產(chǎn)品回收再制造能力,進(jìn)一步降低成本和生產(chǎn)的碳排放。此外,今年以來生鐵、廢鋼等原材料價格快速上漲,也造成部分風(fēng)電設(shè)備生產(chǎn)公司的成本增加。
開年至今,大宗商品市場價格普遍持續(xù)上漲,鋼材、銅、環(huán)氧樹脂等風(fēng)電制造領(lǐng)域的上游商品價格也順勢上浮,鋼材是風(fēng)電塔筒、發(fā)電機(jī)等核心部件的重要原材料。正值風(fēng)電行業(yè)的平價之年,王金生提醒,原材料價格快速上漲,疊加國內(nèi)風(fēng)機(jī)“價格戰(zhàn)”延續(xù),也在增加風(fēng)電制造企業(yè)生存壓力,可能讓風(fēng)電投資趨向保守。
面對“兩頭堵”的局面,深創(chuàng)投投資發(fā)展研究中心研究員林瑋認(rèn)為,擁有產(chǎn)品競爭力如軸承、齒輪的風(fēng)電上游,受益于行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張趨勢,存在供不應(yīng)求現(xiàn)象且掌握議價權(quán),但一些沒有技術(shù)壁壘的葉片企業(yè),將會與中下游一同展開新一輪的優(yōu)勝劣汰。
主軸軸承是風(fēng)力發(fā)電機(jī)的核心部件,承擔(dān)著在風(fēng)電機(jī)組中吸收葉輪氣動載荷和傳遞功率的重要作用,被稱為風(fēng)力發(fā)電機(jī)的“心臟”,隨著國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組單機(jī)容量的增加,包括主軸軸承在內(nèi)的多款關(guān)鍵零部件在優(yōu)化設(shè)計和推動降本方面逐步顯現(xiàn)價值。此外,隨著中國風(fēng)電開發(fā)場景越發(fā)多元化,風(fēng)機(jī)定制化需求凸顯,數(shù)字化技術(shù)逐步覆蓋風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的各個角落。
“大功率、長葉片和高塔筒是風(fēng)電行業(yè)提高能效的主要技術(shù)方向。”林瑋對《證券日報》記者表示,由于交通便利的集中式風(fēng)場逐漸占滿,使得運維保養(yǎng)成本大大增加,風(fēng)機(jī)可靠性提升有利于全生命周期成本下降,因此有著較好口碑的風(fēng)機(jī)企業(yè)將持續(xù)獲得競爭優(yōu)勢。風(fēng)電高波動特性需要發(fā)展源網(wǎng)荷儲一體化,這也需要比較多的新型電力基礎(chǔ)設(shè)施投資,包括儲能、用于諧波補償、無功補償?shù)碾娏﹄娮釉O(shè)備,電力系統(tǒng)自適應(yīng)調(diào)度的智慧系統(tǒng)等。
馬金儒也對記者表示,金風(fēng)科技也積極關(guān)注儲能領(lǐng)域發(fā)展,在開發(fā)并推出風(fēng)儲產(chǎn)品的同時,探索新的商業(yè)模式。2021年,公司先后發(fā)布了風(fēng)儲一體化特種風(fēng)機(jī)產(chǎn)品及新一代場站儲能系統(tǒng),打造了上海青浦吾悅廣場商業(yè)儲能項目,項目采用金風(fēng)科技模塊化儲能一體化機(jī),新的戶外一體化設(shè)計集成了所有儲能系統(tǒng)子布局。
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