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光伏補貼暫停原因找到了!劉煜輝:中國可能要經(jīng)歷3到5年苦日子

7月18日,天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝在新浪財經(jīng)“重塑內(nèi)生動力——2018上市公司論壇暨金牌董秘盛典”上,做了主題為《從“貿(mào)易戰(zhàn)”到“去杠桿”》的演講。劉煜輝表示,簡單來說中國可能要經(jīng)歷一個3到5年苦日子的階段。所謂的苦日子,實際從更狹義的層面理解,就是政府要過苦日子,廣義財政要壓縮,政府對外、對內(nèi)大手大腳毫無節(jié)制的軟預(yù)算支出方式一定要改變。并表示“劉副總理從美國回來我們轉(zhuǎn)向非常明確是各種補貼都砍掉了,光伏、機(jī)場、棚改都要砍,這是非常明確的財政收縮的情況?!?/strong>

附劉昱輝演講全文:

大家下午好,很榮幸參加新浪財經(jīng)舉辦的內(nèi)生動力的活動,也向今天獲獎的各位董秘表示衷心的祝賀。

中國經(jīng)濟(jì)我非常同意吳老師的發(fā)言,確實在經(jīng)歷一段比較困難的時間。按我的理解,中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個時代的跨越,由此帶來的鎮(zhèn)痛,資本市場非常靈敏地表現(xiàn)出來了。今天的股票到現(xiàn)在可能很多人都沒想到跌的亂七八糟,但我想咱們的美好生活依然要繼續(xù)。我們的未來依然要展望。之所以講中國經(jīng)濟(jì)要經(jīng)歷一個時代的跨越,應(yīng)該說從金融市場的表現(xiàn)來看,大家都知道,幾個象限的時鐘在轉(zhuǎn),今年無論是股票、債券、商品還是其他的金融產(chǎn)品的收益率的組合的表現(xiàn)來看,顯然目前的金融市場的預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)處在一個比較焦慮的宏觀象限里面所謂焦慮的宏觀象限,大家如果具體看的話,就能感覺到,一個是通貨膨脹的壓力上升很快,貨幣沒有錨,人民對人民幣的購買力的信心越來越糟糕。另一方便我們?nèi)ジ軛U財政緊縮,中國要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,未來都會出現(xiàn)持續(xù)、大的經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。這兩個組合,大家知道是一個什么樣的象限。我覺得這個名詞可能會引起爭議我就不說了。

前一段時間網(wǎng)絡(luò)上、微信圈有一個刷屏的文章叫“大國的十字路口”,我覺得這個文章很有意思,倒不是說這個文章的內(nèi)容上有什么新奇點,后來這個文章就打不開了。我非常喜歡這個文章描述寫作的手法和文法特別好,特別有意思,他用一個拍電影的長焦距鏡頭的方式,讓你再現(xiàn)了美國70年代已經(jīng)比較焦灼、比較痛苦的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型經(jīng)歷的時間。我們今天如果去對應(yīng)的話,這個時代與那個時代非常像,美國曾經(jīng)在上世紀(jì)70年代經(jīng)過的那個年代,今天我們正在感受這樣的痛苦,我們也想辦法從這個時代中走出來。中國經(jīng)濟(jì)的問題,吳老師已經(jīng)總結(jié)得非常精辟了,中國經(jīng)濟(jì)的問題大家都清楚,它的核心問題是貨幣沒有錨,人民幣的購買力處在越來越糟糕的狀態(tài),大家知道貨幣膨脹的速度過去十年是非??斓?。中國的廣義貨幣是美國加上歐元區(qū)兩個經(jīng)濟(jì)體所有的貨幣加在一起,我們跟他們一樣大了,而且關(guān)鍵是,我們上升到這么一個高度的時間非常地短,我印象中是2009年11月份的時候,那時候中國M2在那個時間點第一次超過了美國,當(dāng)時中國的經(jīng)濟(jì)總量只有美國的40%,那個時點我記得好多經(jīng)濟(jì)學(xué)家,好多研究者開始焦慮這個狀態(tài),大家都在批評這個狀態(tài),我們貨幣要控制。但這個過程很快就過去了,人心都是很容易麻木的,一轉(zhuǎn)眼到了2014年4、5月份的時候,那一年中國的廣義貨幣是超過了美國加上日本整體的規(guī)模,當(dāng)時出來表達(dá)這種有的人已經(jīng)變得門可羅雀了,可能大家的心已經(jīng)麻木了,經(jīng)過這么長時間的貨幣的擴(kuò)張的時間,我們經(jīng)歷了從2008年4萬億開始,我們持續(xù)經(jīng)歷了4次比較集中的加杠桿的過程。這個過程到當(dāng)下2007年的狀態(tài),居然和美國+歐洲在一起一樣大,持續(xù)不了多長時間,可能在一年半以后我們會看到中國的廣義貨幣比所有西方經(jīng)濟(jì)體加在一起還要多,所以你看看貨幣的膨脹,為什么貨幣沒錨,我覺得描述的場景其實很清楚。

它背后的根源是什么?是一個體制問題,是機(jī)制問題。因為我們的權(quán)力沒有約束,權(quán)力是膨脹的,我們的財政是軟預(yù)算沒有約束的。所以我們膨脹的權(quán)力和財政,不斷地窒息了經(jīng)濟(jì)中越來越多活性的因素。剛才吳老師也舉了一個例子,我們名義GDP的增長只有9點幾,財政收入的增速半年度達(dá)到了15%,為什么股票跌?很簡單股票就是部門分配的問題,財政一家15%的速度,整個經(jīng)濟(jì)只有不到10%的增長,大頭是財政稅收哪去了,銀行再拿去一大塊,融資的成本上升,其他的分子還有多少呢?一定分不了多少,增長肯定是不行的。所以股票簡單講,其實就是一個分配的問題。所以我覺得對中國經(jīng)濟(jì)來說,今天經(jīng)過40年的改革開放已經(jīng)成為了一個G2一樣的全球的超級經(jīng)濟(jì)體,對超級經(jīng)濟(jì)體來講,我們只要把自己的步伐慢下來,解決好分配的問題,我們只要真正走出來,真正收斂過去的通貨膨脹型的經(jīng)濟(jì)增長模式,去修正它,我覺得中國股票的未來可以展望的5年甚至10年長期的牛市,我不認(rèn)為是一個難事。

過去我們經(jīng)濟(jì)跑這么快,GDP長這么快,可是我們的股票長期都是跌的,沒有任何的進(jìn)展其實就是分配的問題,過去十年我們是通貨膨脹的經(jīng)濟(jì),誰都知道通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)體中最大最大的稅收。股票成長正常的經(jīng)濟(jì)的因素都被通貨膨脹、被政府高額的稅收,被銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張都吃掉了,股票怎么還能漲呢?一定是割韭菜,所以未來我們要走出這個焦慮時代,解決的就是一個分配的問題,怎么樣從一個通貨膨脹型的經(jīng)濟(jì)模式,真正走出來的一個過程。

當(dāng)然,今年對中國人來講,這個說法有點迷信,說中國人逢8就會遇到一些大事,當(dāng)然這個事有可能是好事有可能是壞事。1978年改革開放開啟了一個發(fā)展的時代。1988年是通貨膨脹,1998年東亞祲威盛容,2008年美國次貸危機(jī),蔓延成全球的金融危機(jī)。今年是2018年,我們遇到了美國人開始使壞,過去我們友好的機(jī)遇期,窗口一下子關(guān)閉了。關(guān)鍵是我們急需有這樣一個戰(zhàn)略的機(jī)遇期,要打好三大攻堅戰(zhàn)之首,金融風(fēng)險要去杠桿,我們要軟著陸,這個時期我們特別需要有一個外在友好的支持的因素,對我們進(jìn)行對沖,但這時候美國翻臉了,相當(dāng)于我們希望慢撒氣,美國給我們放了一根針,壓縮我們的空間,有可能處理不得當(dāng),一不小心這個泡沫剛性破裂變成一地雞錨。增加了我們整個宏觀層的宏觀決策的難度,帶來高度的不確定性。但對政策的選擇來講,很多人今天都在猜測,因為現(xiàn)在是7月份,按7月份來講,我黨的政治局一般在開一個年中的會,會不會做做出一個重大的宏觀政策的轉(zhuǎn)向的調(diào)整,外媒有一系列的研究者都在研究中國的經(jīng)濟(jì)政策和去杠桿政策會不會調(diào)整和放松?在我看來這樣一些猜測意義都不大,因為對于中國當(dāng)下的宏觀政策的選擇來講,基本上是一個標(biāo)準(zhǔn)的教科書式的技術(shù)路徑。因為沒得選擇。

簡單講,因為美國的貿(mào)易戰(zhàn)中美貿(mào)易摩擦,未來國際收支的不確定性,國際收支的風(fēng)險一定會釋放,那怎么對沖這個風(fēng)險?對沖風(fēng)險從宏觀上講就是一個賬戶平衡的問題,國際收支賬戶壞了,對內(nèi)收入生產(chǎn)賬戶一定是要內(nèi)斂式的進(jìn)行調(diào)整,才能風(fēng)險對沖拉平,我們的政策無論是兩個方向,第一個方向是當(dāng)然我們每個經(jīng)濟(jì)體來講,如果整個系統(tǒng)內(nèi)生的壓力有一個對外釋放的過程當(dāng)然好,別貶值,關(guān)鍵是我們能貶多少?當(dāng)然我們看到人民幣最近一段時間對美金有一些主動的調(diào)整,但我覺得這個空間也不大。未來人民幣對美金到7以上概率是很小的,倒不是美國給我們很大的壓力,主要是中國過去二三十年全球化的高潮中所形成的全球化的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的位置所決定的。中國這么龐大的貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)體,4萬多億美金一頭對應(yīng)的是大量的進(jìn)口,一頭對應(yīng)的是大量的出口,可以說今天人民幣的匯價如果出現(xiàn)波動的話,對全球經(jīng)濟(jì)的增長和穩(wěn)定以及持續(xù)性所造成的影響,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美元。這是由過去全球化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所決定的。

中國今天維持人民幣匯價相對合理的區(qū)間的穩(wěn)定,我們實際上某種程度在承擔(dān)作為一個超級大國應(yīng)盡的穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。這個方向要釋放很多不太可能。剩下的選項就非常明確了,也就是說中國要完成調(diào)整,其實對政策來講,確定的選項主要是通過內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)的調(diào)整,特別是過去通貨膨脹式的經(jīng)濟(jì)增長的模式的轉(zhuǎn)變來對應(yīng)完成。很明顯的方向就是廣義財政的收縮,簡單來說中國可能要思考可能要經(jīng)歷一個3到5年苦日子的階段。所謂的苦日子,實際在中國更狹義的層面理解,就是政府要過苦日子。廣義財政要壓縮,政府對外、對內(nèi)大手大腳好無截止的軟預(yù)算的花錢一定要改變。劉副總理從美國回來我們轉(zhuǎn)向非常明確是各種補貼都砍掉了,光伏、機(jī)場、棚改都要砍,原來各個地方開的所謂的工業(yè)園、搞的PPP的特色小鎮(zhèn)這些亂七八糟的項目都在清理。這是非常明確的財政收縮的情況。

對應(yīng)到金融就是杠桿。支持政府和住政府財政政策的金融的支持就是影子銀行,我們看到的金融層面就是影子銀行的收縮。你看6月份我們的貸款增長了多少?1.8萬億,可是社融增長了多少?1.1萬億,社融比貸款還少,中間這7000億是影子銀行縮了7000億。

所以我們講到投的話,我認(rèn)為中國正在經(jīng)歷一個時代的跨越。從膠著的狀態(tài)中走出來,我們實際上也是映襯今天的主題,是為未來一個新的時代來尋找內(nèi)生動力的過程。資本市場實際上已經(jīng)非常靈敏地表現(xiàn)出來了。我們看到屬于舊時代的那些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),現(xiàn)在已經(jīng)變得很便宜了,很多人說中國現(xiàn)在從股票市場估值的角度來講已經(jīng)變成歷史上很便宜的時期了,為什么銀行和地產(chǎn)還在跌,因為你正在經(jīng)歷一個時代的跨越,他們很有可能被時代所拋棄,他們是屬于金融地產(chǎn)鍍金時代的東西。我們正在迎接未來一個很大的新時代,我們政府在十九大的時候已經(jīng)非常明確地告訴我們了,用官方的語言說“高質(zhì)量的增長”。用更描繪性的文學(xué)性的語言,政府給出來了,叫“美好生活”。所以可以看到,現(xiàn)在中國股票估值完全是兩極分化,貴的很貴,你覺得跟國際筆可能很貴了,可是便宜下來以舒服的價格去買也不太可能。便宜的股票一大堆都屬于舊的鍍金時代的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。你的銀行、地產(chǎn)包括所謂的地產(chǎn)繁榮對應(yīng)的藍(lán)籌消費型的大白馬,可選消費品,比如說白色家電、家裝、汽車,這些股票已經(jīng)很便宜了。但它偏移可能是它一個時代的印記,是一個時代的常態(tài)未來可能更便宜。相反代表未來的方向,比如說醫(yī)療健康、生物制藥、生物科技,最近有一個電影《我不是藥神》非?;穑@代表了身心愉悅的方向,醫(yī)療健康、教育,這次貿(mào)易戰(zhàn)一打把中國的科技短板給打出來了。其實科技短板背后是我們落后的低效的教育,我們不能源源不斷地為這個國家的經(jīng)濟(jì)、為中國的經(jīng)濟(jì)培養(yǎng)源源不斷的獨創(chuàng)的精神。所以我們未來會投入很多的資源,教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間會非常大。中國的養(yǎng)老,我剛才講的中國看病、中國的教育,中國的養(yǎng)老是未來人民對美好生活最集中的三個方向的向往。中國現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入人均GDP1萬美金了,我們希望進(jìn)入中國家庭財富結(jié)構(gòu)急劇變化調(diào)整的時間,所以我們需要更好更高效率的金融服務(wù),比如說FinTech,比如說更高效率的財富管理,比如說中國人對生活的價值、生命價值的理解,正在一個跨越時代劇烈轉(zhuǎn)化的時期。我們希望高效率的農(nóng)業(yè),吃到安全食品。

我看到的這些方向的產(chǎn)業(yè)的價值,長期產(chǎn)業(yè)的價值,正在以非??斓乃俣燃眲∩仙?,這代表未來中國跨越時代新的內(nèi)生動力的形成。

謝謝大家!

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光伏補貼暫停原因找到了!劉煜輝:中國可能要經(jīng)歷3到5年苦日子

作者:新浪財經(jīng) 發(fā)布時間:2018-07-27   來源:電力網(wǎng)

7月18日,天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝在新浪財經(jīng)“重塑內(nèi)生動力——2018上市公司論壇暨金牌董秘盛典”上,做了主題為《從“貿(mào)易戰(zhàn)”到“去杠桿”》的演講。劉煜輝表示,簡單來說中國可能要經(jīng)歷一個3到5年苦日子的階段。所謂的苦日子,實際從更狹義的層面理解,就是政府要過苦日子,廣義財政要壓縮,政府對外、對內(nèi)大手大腳毫無節(jié)制的軟預(yù)算支出方式一定要改變。并表示“劉副總理從美國回來我們轉(zhuǎn)向非常明確是各種補貼都砍掉了,光伏、機(jī)場、棚改都要砍,這是非常明確的財政收縮的情況。”

附劉昱輝演講全文:

大家下午好,很榮幸參加新浪財經(jīng)舉辦的內(nèi)生動力的活動,也向今天獲獎的各位董秘表示衷心的祝賀。

中國經(jīng)濟(jì)我非常同意吳老師的發(fā)言,確實在經(jīng)歷一段比較困難的時間。按我的理解,中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個時代的跨越,由此帶來的鎮(zhèn)痛,資本市場非常靈敏地表現(xiàn)出來了。今天的股票到現(xiàn)在可能很多人都沒想到跌的亂七八糟,但我想咱們的美好生活依然要繼續(xù)。我們的未來依然要展望。之所以講中國經(jīng)濟(jì)要經(jīng)歷一個時代的跨越,應(yīng)該說從金融市場的表現(xiàn)來看,大家都知道,幾個象限的時鐘在轉(zhuǎn),今年無論是股票、債券、商品還是其他的金融產(chǎn)品的收益率的組合的表現(xiàn)來看,顯然目前的金融市場的預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)處在一個比較焦慮的宏觀象限里面所謂焦慮的宏觀象限,大家如果具體看的話,就能感覺到,一個是通貨膨脹的壓力上升很快,貨幣沒有錨,人民對人民幣的購買力的信心越來越糟糕。另一方便我們?nèi)ジ軛U財政緊縮,中國要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,未來都會出現(xiàn)持續(xù)、大的經(jīng)濟(jì)下滑的壓力。這兩個組合,大家知道是一個什么樣的象限。我覺得這個名詞可能會引起爭議我就不說了。

前一段時間網(wǎng)絡(luò)上、微信圈有一個刷屏的文章叫“大國的十字路口”,我覺得這個文章很有意思,倒不是說這個文章的內(nèi)容上有什么新奇點,后來這個文章就打不開了。我非常喜歡這個文章描述寫作的手法和文法特別好,特別有意思,他用一個拍電影的長焦距鏡頭的方式,讓你再現(xiàn)了美國70年代已經(jīng)比較焦灼、比較痛苦的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型經(jīng)歷的時間。我們今天如果去對應(yīng)的話,這個時代與那個時代非常像,美國曾經(jīng)在上世紀(jì)70年代經(jīng)過的那個年代,今天我們正在感受這樣的痛苦,我們也想辦法從這個時代中走出來。中國經(jīng)濟(jì)的問題,吳老師已經(jīng)總結(jié)得非常精辟了,中國經(jīng)濟(jì)的問題大家都清楚,它的核心問題是貨幣沒有錨,人民幣的購買力處在越來越糟糕的狀態(tài),大家知道貨幣膨脹的速度過去十年是非常快的。中國的廣義貨幣是美國加上歐元區(qū)兩個經(jīng)濟(jì)體所有的貨幣加在一起,我們跟他們一樣大了,而且關(guān)鍵是,我們上升到這么一個高度的時間非常地短,我印象中是2009年11月份的時候,那時候中國M2在那個時間點第一次超過了美國,當(dāng)時中國的經(jīng)濟(jì)總量只有美國的40%,那個時點我記得好多經(jīng)濟(jì)學(xué)家,好多研究者開始焦慮這個狀態(tài),大家都在批評這個狀態(tài),我們貨幣要控制。但這個過程很快就過去了,人心都是很容易麻木的,一轉(zhuǎn)眼到了2014年4、5月份的時候,那一年中國的廣義貨幣是超過了美國加上日本整體的規(guī)模,當(dāng)時出來表達(dá)這種有的人已經(jīng)變得門可羅雀了,可能大家的心已經(jīng)麻木了,經(jīng)過這么長時間的貨幣的擴(kuò)張的時間,我們經(jīng)歷了從2008年4萬億開始,我們持續(xù)經(jīng)歷了4次比較集中的加杠桿的過程。這個過程到當(dāng)下2007年的狀態(tài),居然和美國+歐洲在一起一樣大,持續(xù)不了多長時間,可能在一年半以后我們會看到中國的廣義貨幣比所有西方經(jīng)濟(jì)體加在一起還要多,所以你看看貨幣的膨脹,為什么貨幣沒錨,我覺得描述的場景其實很清楚。

它背后的根源是什么?是一個體制問題,是機(jī)制問題。因為我們的權(quán)力沒有約束,權(quán)力是膨脹的,我們的財政是軟預(yù)算沒有約束的。所以我們膨脹的權(quán)力和財政,不斷地窒息了經(jīng)濟(jì)中越來越多活性的因素。剛才吳老師也舉了一個例子,我們名義GDP的增長只有9點幾,財政收入的增速半年度達(dá)到了15%,為什么股票跌?很簡單股票就是部門分配的問題,財政一家15%的速度,整個經(jīng)濟(jì)只有不到10%的增長,大頭是財政稅收哪去了,銀行再拿去一大塊,融資的成本上升,其他的分子還有多少呢?一定分不了多少,增長肯定是不行的。所以股票簡單講,其實就是一個分配的問題。所以我覺得對中國經(jīng)濟(jì)來說,今天經(jīng)過40年的改革開放已經(jīng)成為了一個G2一樣的全球的超級經(jīng)濟(jì)體,對超級經(jīng)濟(jì)體來講,我們只要把自己的步伐慢下來,解決好分配的問題,我們只要真正走出來,真正收斂過去的通貨膨脹型的經(jīng)濟(jì)增長模式,去修正它,我覺得中國股票的未來可以展望的5年甚至10年長期的牛市,我不認(rèn)為是一個難事。

過去我們經(jīng)濟(jì)跑這么快,GDP長這么快,可是我們的股票長期都是跌的,沒有任何的進(jìn)展其實就是分配的問題,過去十年我們是通貨膨脹的經(jīng)濟(jì),誰都知道通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)體中最大最大的稅收。股票成長正常的經(jīng)濟(jì)的因素都被通貨膨脹、被政府高額的稅收,被銀行資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張都吃掉了,股票怎么還能漲呢?一定是割韭菜,所以未來我們要走出這個焦慮時代,解決的就是一個分配的問題,怎么樣從一個通貨膨脹型的經(jīng)濟(jì)模式,真正走出來的一個過程。

當(dāng)然,今年對中國人來講,這個說法有點迷信,說中國人逢8就會遇到一些大事,當(dāng)然這個事有可能是好事有可能是壞事。1978年改革開放開啟了一個發(fā)展的時代。1988年是通貨膨脹,1998年東亞祲威盛容,2008年美國次貸危機(jī),蔓延成全球的金融危機(jī)。今年是2018年,我們遇到了美國人開始使壞,過去我們友好的機(jī)遇期,窗口一下子關(guān)閉了。關(guān)鍵是我們急需有這樣一個戰(zhàn)略的機(jī)遇期,要打好三大攻堅戰(zhàn)之首,金融風(fēng)險要去杠桿,我們要軟著陸,這個時期我們特別需要有一個外在友好的支持的因素,對我們進(jìn)行對沖,但這時候美國翻臉了,相當(dāng)于我們希望慢撒氣,美國給我們放了一根針,壓縮我們的空間,有可能處理不得當(dāng),一不小心這個泡沫剛性破裂變成一地雞錨。增加了我們整個宏觀層的宏觀決策的難度,帶來高度的不確定性。但對政策的選擇來講,很多人今天都在猜測,因為現(xiàn)在是7月份,按7月份來講,我黨的政治局一般在開一個年中的會,會不會做做出一個重大的宏觀政策的轉(zhuǎn)向的調(diào)整,外媒有一系列的研究者都在研究中國的經(jīng)濟(jì)政策和去杠桿政策會不會調(diào)整和放松?在我看來這樣一些猜測意義都不大,因為對于中國當(dāng)下的宏觀政策的選擇來講,基本上是一個標(biāo)準(zhǔn)的教科書式的技術(shù)路徑。因為沒得選擇。

簡單講,因為美國的貿(mào)易戰(zhàn)中美貿(mào)易摩擦,未來國際收支的不確定性,國際收支的風(fēng)險一定會釋放,那怎么對沖這個風(fēng)險?對沖風(fēng)險從宏觀上講就是一個賬戶平衡的問題,國際收支賬戶壞了,對內(nèi)收入生產(chǎn)賬戶一定是要內(nèi)斂式的進(jìn)行調(diào)整,才能風(fēng)險對沖拉平,我們的政策無論是兩個方向,第一個方向是當(dāng)然我們每個經(jīng)濟(jì)體來講,如果整個系統(tǒng)內(nèi)生的壓力有一個對外釋放的過程當(dāng)然好,別貶值,關(guān)鍵是我們能貶多少?當(dāng)然我們看到人民幣最近一段時間對美金有一些主動的調(diào)整,但我覺得這個空間也不大。未來人民幣對美金到7以上概率是很小的,倒不是美國給我們很大的壓力,主要是中國過去二三十年全球化的高潮中所形成的全球化的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的位置所決定的。中國這么龐大的貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)體,4萬多億美金一頭對應(yīng)的是大量的進(jìn)口,一頭對應(yīng)的是大量的出口,可以說今天人民幣的匯價如果出現(xiàn)波動的話,對全球經(jīng)濟(jì)的增長和穩(wěn)定以及持續(xù)性所造成的影響,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美元。這是由過去全球化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所決定的。

中國今天維持人民幣匯價相對合理的區(qū)間的穩(wěn)定,我們實際上某種程度在承擔(dān)作為一個超級大國應(yīng)盡的穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的義務(wù)。這個方向要釋放很多不太可能。剩下的選項就非常明確了,也就是說中國要完成調(diào)整,其實對政策來講,確定的選項主要是通過內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)的調(diào)整,特別是過去通貨膨脹式的經(jīng)濟(jì)增長的模式的轉(zhuǎn)變來對應(yīng)完成。很明顯的方向就是廣義財政的收縮,簡單來說中國可能要思考可能要經(jīng)歷一個3到5年苦日子的階段。所謂的苦日子,實際在中國更狹義的層面理解,就是政府要過苦日子。廣義財政要壓縮,政府對外、對內(nèi)大手大腳好無截止的軟預(yù)算的花錢一定要改變。劉副總理從美國回來我們轉(zhuǎn)向非常明確是各種補貼都砍掉了,光伏、機(jī)場、棚改都要砍,原來各個地方開的所謂的工業(yè)園、搞的PPP的特色小鎮(zhèn)這些亂七八糟的項目都在清理。這是非常明確的財政收縮的情況。

對應(yīng)到金融就是杠桿。支持政府和住政府財政政策的金融的支持就是影子銀行,我們看到的金融層面就是影子銀行的收縮。你看6月份我們的貸款增長了多少?1.8萬億,可是社融增長了多少?1.1萬億,社融比貸款還少,中間這7000億是影子銀行縮了7000億。

所以我們講到投的話,我認(rèn)為中國正在經(jīng)歷一個時代的跨越。從膠著的狀態(tài)中走出來,我們實際上也是映襯今天的主題,是為未來一個新的時代來尋找內(nèi)生動力的過程。資本市場實際上已經(jīng)非常靈敏地表現(xiàn)出來了。我們看到屬于舊時代的那些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),現(xiàn)在已經(jīng)變得很便宜了,很多人說中國現(xiàn)在從股票市場估值的角度來講已經(jīng)變成歷史上很便宜的時期了,為什么銀行和地產(chǎn)還在跌,因為你正在經(jīng)歷一個時代的跨越,他們很有可能被時代所拋棄,他們是屬于金融地產(chǎn)鍍金時代的東西。我們正在迎接未來一個很大的新時代,我們政府在十九大的時候已經(jīng)非常明確地告訴我們了,用官方的語言說“高質(zhì)量的增長”。用更描繪性的文學(xué)性的語言,政府給出來了,叫“美好生活”。所以可以看到,現(xiàn)在中國股票估值完全是兩極分化,貴的很貴,你覺得跟國際筆可能很貴了,可是便宜下來以舒服的價格去買也不太可能。便宜的股票一大堆都屬于舊的鍍金時代的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。你的銀行、地產(chǎn)包括所謂的地產(chǎn)繁榮對應(yīng)的藍(lán)籌消費型的大白馬,可選消費品,比如說白色家電、家裝、汽車,這些股票已經(jīng)很便宜了。但它偏移可能是它一個時代的印記,是一個時代的常態(tài)未來可能更便宜。相反代表未來的方向,比如說醫(yī)療健康、生物制藥、生物科技,最近有一個電影《我不是藥神》非?;?,這代表了身心愉悅的方向,醫(yī)療健康、教育,這次貿(mào)易戰(zhàn)一打把中國的科技短板給打出來了。其實科技短板背后是我們落后的低效的教育,我們不能源源不斷地為這個國家的經(jīng)濟(jì)、為中國的經(jīng)濟(jì)培養(yǎng)源源不斷的獨創(chuàng)的精神。所以我們未來會投入很多的資源,教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間會非常大。中國的養(yǎng)老,我剛才講的中國看病、中國的教育,中國的養(yǎng)老是未來人民對美好生活最集中的三個方向的向往。中國現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入人均GDP1萬美金了,我們希望進(jìn)入中國家庭財富結(jié)構(gòu)急劇變化調(diào)整的時間,所以我們需要更好更高效率的金融服務(wù),比如說FinTech,比如說更高效率的財富管理,比如說中國人對生活的價值、生命價值的理解,正在一個跨越時代劇烈轉(zhuǎn)化的時期。我們希望高效率的農(nóng)業(yè),吃到安全食品。

我看到的這些方向的產(chǎn)業(yè)的價值,長期產(chǎn)業(yè)的價值,正在以非??斓乃俣燃眲∩仙?,這代表未來中國跨越時代新的內(nèi)生動力的形成。

謝謝大家!

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