當市場變化與成熟的市場思維產生分歧，人們首先要做的是驗證變化，而不是修正思維。
以“商品價格不僅不由成本決定，同時由供、求雙方共同決定(只有完成交易才確定價格)”這一最基本的市場思維，審視光伏業(yè)界下游對“上游一味將成本壓力向下轉移，方才導致下游需求(電站開發(fā))受阻”的指責，這一指責的邏輯顯然站不住腳。
但現實中，即便國內一、二季度項目(光伏電站)開工率大概率不及預期，下游又對供應鏈“怨聲載道”，可下游需求(電池、組件)卻真切地支撐起了硅料、硅片等上游主輔材約20%-60%的利潤空間。
依照上述，如果堅定“供求關系決定價格”，那么，唯一可以解釋這一奇怪現象的是，電池、組件生產仍然能夠維持在經營成本線之上，又或是光伏產業(yè)鏈正遵從于另一種不同尋常的，“不易被看到的供求關系”。
除了對供應鏈的抱怨，更耐人尋味的是，就在光伏產業(yè)宏觀上乘勢“碳達峰、碳中和”看似一片坦途之際，近日，工信部卻發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件(2021年本)》，提出要“引導光伏企業(yè)減少單純擴大產能的光伏制造項目”。
緊隨其后，中國光伏行業(yè)協會第二屆理事長、天合光能董事長高紀凡也公開發(fā)表了意味深長的一番講話，其中尖銳指出，“行業(yè)上下游的協同發(fā)展生態(tài)沒有形成，上下游企業(yè)之間博弈氛圍嚴重，大起大落大冷大熱的發(fā)展環(huán)境還沒有根本改變，行業(yè)無序競爭生態(tài)還在不斷持續(xù)甚至擴大”。
硅料定價權
并不掌握在硅料企業(yè)
在業(yè)界對供應鏈的聲討中，硅料作為光伏產業(yè)鏈的最上游，以及目前利潤空間最大的制造環(huán)節(jié)，成為了主要的矛頭所指。
根據中國有色金屬行業(yè)協會硅業(yè)分會最新發(fā)布的多晶硅價格周報，單晶復投料最新(3月25日-3月31日，下同)價格區(qū)間在12.5萬元/噸-13.5萬元/噸，成交均價為13.18萬元/噸;單晶致密料價格區(qū)間在12.3萬元/噸-13.3萬元/噸，成交均價為12.8萬元/噸。
由此，最新多晶硅價格漲幅雖較此前有所收窄，卻仍然環(huán)比達到了2%-5%?？紤]今年第一周(2020年12月30日-2021年1月6日)單晶復投料成交均價為8.76萬元/噸，則單晶復投料價格三個月來的累計漲幅已超過50%。
在這一價格支撐下，彭博新能源財經資深分析師江亞俐告訴《證券日報》記者，據彭博新能源財經跟蹤，目前硅料(多晶硅)環(huán)節(jié)的毛利率可以達到60%。
某龍頭硅料企業(yè)人士向《證券日報》記者確認了這一毛利率數據，他解釋：“60%的毛利率目前只有極少數最先進的產能可以實現，絕大多數的一般產能則僅能維持在20%-30%左右。”
不過，該人士特別強調：“即便是有60%的毛利，這個價格也是由供求關系決定的，也就是硅料的定價權絕不真正掌握在硅料企業(yè)。硅料企業(yè)與下游硅片企業(yè)簽訂的長協(長期采購協定)‘鎖量不鎖價’，每個月，雙方都會坐下來，通過談判確定下一批硅料的價格。”
值得一體的是，據《證券日報》記者了解，中國有色金屬行業(yè)協會硅業(yè)分會每周會跟蹤市場硅料價格變化。而每月最后一周的報價(如上3月25日-3月31日，單晶復投料價格區(qū)間在12.5萬元/噸-13.5萬元/噸)，則正是硅料企業(yè)與硅片企業(yè)在長協項下談判確定的下月(4月份)采購價格。
硅料市場鮮有中間商
上下游處境兩重天
近期，業(yè)界還有分析硅料價格的觀點認為：“至少有20%的多晶硅料掌握在中間商手中”，中間商囤貨居奇是硅料價格走高的幕后推手。
但這一觀點亦經不起推敲。“中間商只能生存在市場對其有需求的領域。”在上述龍頭硅料企業(yè)人士看來，“目前幾家龍頭硅料企業(yè)的產能均100%被硅片企業(yè)以長協鎖定，這里根本沒有中間商的生存空間。而放眼國內硅料市場，哪怕是在長協鎖定的90%左右供貨以外，考慮如今硅料的緊俏，中間商也幾乎是沒有生存空間的。”
“在硅料市場，唯一有可能存在中間商的，只是小部分進口需求。因為大部分的進口也都被國內硅片企業(yè)以長協鎖定了。只有很小一部分供應不穩(wěn)定的，或者處在灰色地帶的轉口貿易，才可能對中間商具有需求。”該龍頭硅料企業(yè)人士介紹，“全球太陽能級硅料在產產能約為56萬噸(主要集中于中國)，其中海外產能僅有約10萬噸。以此推算，中間商掌握的硅料不可能超過市場的10%。更不符合基本經濟邏輯的是，區(qū)區(qū)10%以下，哪怕20%的進口硅料價格，又怎么可能影響80%的硅料定價?”
除此以外，也有觀點認為，作為硅料、硅片的下游，電池企業(yè)出于非硅成本等考慮，扛住了硅片采購成本以及庫存的高啟，仍然保持滿產，并未向上傳導市場真實需求(組件成本壓力及電站開工率)，也是促成硅料、硅片等價格持續(xù)走高的誘因之一。
“這實際只能說明電池生產至少仍然維持在經營成本線之上。”一位不愿具名的光伏企業(yè)人士向《證券日報》記者表示：“產業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)都一樣，停產、限產往往是‘下下策’，因為停產后，折舊、工資等成本會更為凸顯。而市場當然是存在自我平衡機制的，電池企業(yè)如果扛不住成本、庫存壓力，就會降價以刺激下游需求，也必然會倒逼上游讓利。”
江亞俐向記者提供的彭博新能源財經跟蹤數據顯示，目前，相對硅料20%-60%的毛利率，龍頭硅片企業(yè)的毛利率可達30%以上。“但相對硅料、硅片的利潤空間，電池片的處境的確比較尷尬。目前只有少數電池片龍頭報價上漲，更多的電池片企業(yè)則已開始讓利。”江亞俐表示。
上述光伏企業(yè)人士介紹，目前電池片、組件環(huán)節(jié)的利潤非常微薄，其中電池可能僅僅踩在經營成本線上，亦有個別組件企業(yè)已經進行限產，希望倒逼上游讓利。
產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤空間
與供求關系正相關
特別值得一提的是，據江亞俐介紹，“考慮年初到目前硅料漲價幅度(4美元/公斤，26.3元人民幣/公斤)，對應組件成本上升約0.011美元/瓦(0.07228元人民幣/瓦)。據此測算，硅片環(huán)節(jié)基本是將硅料成本上漲的部分，通過漲價直接轉移給了下游。”江亞俐表示。
“換言之，目前各環(huán)節(jié)都在力保利潤空間。硅料如此，硅片、電池片、組件其實也都一樣，只是電池、組件想要漲價很難，壓力較大。”一位不愿具名的垂直一體化光伏企業(yè)高管向《證券日報》記者介紹。
據專業(yè)光伏媒體報道，今年一季度，在議價空間較大的出口市場，國內光伏組件的漲價，雖然也遭到了“反對”，但總體來看，海外市場比國內更容易接受組件漲價。
而針對更為重要的國內市場，雖然截至發(fā)稿前，尚無準確的今年一季度國內新增光伏裝機數據出爐，但據《證券日報》記者多渠道了解，首先，一季度本身就是傳統淡季;而在此基礎上，業(yè)界普遍認為今年一季度，乃至二季度的新增規(guī)模均將不及預期。
“其實組件也在國內市場嘗試了漲價，但電站端似乎不太買賬。”上述光伏企業(yè)人士介紹。
據報道，一季度國內光伏電站項目并不急于啟動建設，也對產業(yè)鏈的漲價持觀望態(tài)度，甚至部分以戶用和小型工商業(yè)為主的安裝商，也在3月份暫停了組件采購進度。
江亞俐表示，“組件企業(yè)希望漲價以維持利潤空間的舉措，暫時還沒有被市場廣泛接受”。而在上述光伏企業(yè)高管看來：“國內下游不支持組件漲價，組件企業(yè)也就只好通過限產，把壓力向上傳遞給電池環(huán)節(jié)”。
那么，暫時并不旺盛的裝機(光伏電站等)需求，以及成本壓力顯著的電池片、組件生產，又是怎樣撐起了供應鏈部分環(huán)節(jié)(硅料、硅片等)的高額利潤呢?
“實際上，各環(huán)節(jié)的毛利率水平理論上與各環(huán)節(jié)的供求關系、擴產門檻正相關。”上述龍頭硅料企業(yè)人士認為，“目前，硅料最為緊俏，所以利潤率最高，再考慮其擴產門檻亦最高(投資大、管理要求高、產能爬坡周期長)，那么，硅料一定會是隨著組件、電池片、硅片逐步讓利，最后一個開始被迫壓縮利潤的環(huán)節(jié)。”
如此看來，光伏產業(yè)上下游出現顯著的毛利率分化，意味著不同生產環(huán)節(jié)正處在不同的“供求關系”中，而本應目標一致(同一市場)的光伏產業(yè)鏈竟然發(fā)生了如此的“供求關系”紊亂，或許源于其背后還存在著另一個，“不易被看到的供求關系”。
“業(yè)界確信，2021年的主力并網需求會遲到但不會缺席，大概會在下半年集中來臨。”但更為關鍵的是，在上述垂直一體化光伏企業(yè)高管看來，“由于大家都公布過出貨目標，每家企業(yè)實際上都有很大業(yè)績壓力，若不能完成，尤其對資本市場沒法交代。”
這也許正是那“不易被看到的供求關系”。根據相關報道援引的數據，2020年，中國光伏新增產能項目投資超過4000億元。在這其中，資本則最為熱衷電池、組件產能。
據報道，2020年，中國光伏新增了360多條太陽能電池生產線。若按照每條生產線400MW的產能計算，其總產能將超過140GW;而2020年新增的500條組件生產線，共計超過200GW產能，甚至足以滿足全球需求。
而《證券日報》記者綜合各機構數據整理，2021年光伏硅料產量約可達58萬噸(折合組件193GW)，硅片、電池、組件產能則達到了400GW、380GW-400GW、400GW，可相對于此，較為樂觀的20201年全球光伏新增裝機預測也僅為160GW-200GW(含5%非晶硅光伏)。
“產能擴張較為集中于電池、組件環(huán)節(jié)，這正是引發(fā)如今產業(yè)鏈上下游處境兩重天的癥結所在。”上述垂直一體化光伏企業(yè)高管表示。
評論