破局求變的鋰電行業(yè)，近期頻頻迎來新發(fā)展動(dòng)態(tài)。在此影響下，資本市場(chǎng)對(duì)鋰電行業(yè)的關(guān)注度也逐漸升溫，不少相關(guān)板塊和個(gè)股出現(xiàn)較明顯漲幅，受到資金青睞。
對(duì)于鋰電板塊的投資，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前板塊底部區(qū)間特征較為明顯，不過反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的研判需要進(jìn)一步觀察行業(yè)出清和供需平衡情況，部分細(xì)分方向的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
進(jìn)入底部區(qū)間
一般認(rèn)為鋰電行業(yè)包括上游鋰電材料、中游鋰電池制造、下游鋰電池應(yīng)用等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。對(duì)于目前的鋰電板塊投資，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，底部區(qū)間特征或已逐漸顯現(xiàn)。
五礦證券研報(bào)認(rèn)為，鋰電材料行業(yè)當(dāng)前盈利逐步回歸，有望進(jìn)入底部區(qū)間。板塊盈利經(jīng)歷2022年以來的下滑，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存或?qū)⒔Y(jié)束，且開始出現(xiàn)供給的出清。展望2024年二季度，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或?qū)⑾鄬?duì)穩(wěn)定，隨著供給的逐步出清以及智能化對(duì)新能源車市場(chǎng)需求的拉動(dòng)，有望逐步走出低谷。方正證券研報(bào)認(rèn)為，鋰電板塊底部區(qū)間或已出現(xiàn)。中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，一季度鋰電產(chǎn)業(yè)鏈量利底部明確。
前海開源基金基金經(jīng)理崔宸龍認(rèn)為，經(jīng)過過去兩三年的激烈競(jìng)爭(zhēng)，以及資本市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)的快速回調(diào)后，當(dāng)前鋰電池板塊的絕對(duì)位置較低。同時(shí)，可以看到很多細(xì)分行業(yè)經(jīng)過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后，供需格局在邊際好轉(zhuǎn)，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也基本接近尾聲，因此可以判斷鋰電池板塊目前處在筑底的過程中。
基于底部區(qū)間特征的判斷，部分投資人士表示，將積極關(guān)注鋰電板塊投資機(jī)會(huì)。招商基金基金經(jīng)理陸文凱認(rèn)為，過去兩年多，新能源行業(yè)在持續(xù)回調(diào)過程中開始逐步呈現(xiàn)出基本面和定價(jià)兩個(gè)維度的底部特征，他們?cè)谝患径纫呀?jīng)挑選了部分鋰電中游板塊個(gè)股進(jìn)行積極布局。嘉實(shí)基金基金經(jīng)理洪流也表示，旗下在管基金一季度增加了調(diào)整充分的鋰電池板塊配置。華夏基金基金經(jīng)理劉心任談及未來布局方向時(shí)，也將鋰電作為一大組成部分，表示將重點(diǎn)布局受宏觀環(huán)境和行業(yè)景氣壓制下估值處于很低水平，而未來仍有發(fā)展空間的優(yōu)質(zhì)龍頭。
關(guān)注供需平衡情況
底部區(qū)間特征明顯，是否意味著低迷兩年多的鋰電板塊可能將迎來反轉(zhuǎn)?對(duì)此，多數(shù)投資人士認(rèn)為，可以觀察到行業(yè)發(fā)展逐漸出現(xiàn)一些積極信號(hào)，但反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的確立可能還需要等待行業(yè)產(chǎn)能出清和供需平衡點(diǎn)的出現(xiàn)。
平安證券認(rèn)為，鋰電池板塊過去幾年受產(chǎn)能的影響，經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，日前工信部發(fā)布的相關(guān)征求意見稿有利于緩解產(chǎn)能問題，相關(guān)個(gè)股特別是行業(yè)龍頭可能會(huì)在短期迎來超跌修復(fù)，但反轉(zhuǎn)可能還需要時(shí)間。平安基金認(rèn)為，判斷是否可能出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)，更多還是要關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈供需變化情況，同時(shí)衡量板塊估值水平。目前整體的估值位置處于相對(duì)合理但并不算低的水平。
招商基金認(rèn)為，鋰電板塊經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間和幅度回調(diào)后，估值及機(jī)構(gòu)持倉明顯回落。短期板塊超跌反彈后，要更好參與板塊機(jī)會(huì)，可能還需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)觸底時(shí)點(diǎn)，產(chǎn)能變動(dòng)情況，以及新能源車銷量、儲(chǔ)能需求持續(xù)釋放等相關(guān)信息。
百億私募中歐瑞博投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從量的角度看，在全球新能源汽車銷售高增速帶動(dòng)下，鋰電池需求表現(xiàn)良好;從價(jià)格角度看，整體供給比較充足，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)價(jià)格處于底部區(qū)間，大多數(shù)行業(yè)在盈虧線附近;從供需角度看，還需靜待行業(yè)出清。考慮前期鋰電板塊股價(jià)跌幅較大，市場(chǎng)反映比較充分，建議等待。
雖然大多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的形成可能為時(shí)尚早。不過，他們也提到，鋰電行業(yè)確實(shí)已開始出現(xiàn)一些積極信號(hào)。華夏基金基金經(jīng)理李彥表示，行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生明顯的變化，部分龍頭公司開始滿產(chǎn)，價(jià)格處于底部，且有回升跡象。匯添富基金基金經(jīng)理董超認(rèn)為，鋰電經(jīng)歷過去兩年多的深度調(diào)整和資本市場(chǎng)再融資政策的調(diào)整，已經(jīng)開始逐步具備供給出清的投資機(jī)會(huì)。
樂觀展望部分細(xì)分行業(yè)
值得注意的是，在談及對(duì)鋰電板塊投資看法的過程中，部分投資人士坦言，雖然整體板塊的大反轉(zhuǎn)可能還需一段時(shí)間，但部分細(xì)分方向的表現(xiàn)相對(duì)樂觀，可予以關(guān)注。其中，儲(chǔ)能、鋰電池新技術(shù)等獲較多青睞。
創(chuàng)金合信基金基金經(jīng)理寸思敏直言，從目前情況來看，投資不應(yīng)以板塊論之，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)存在差異。對(duì)于那些存在差異化的環(huán)節(jié)，如電池、整車等，盈利上已經(jīng)體現(xiàn)出差異性，PE(市盈率)在整體制造業(yè)中處于合理估值。持續(xù)看好具備差異化、成本優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)節(jié)的細(xì)分機(jī)會(huì)。除了中游的動(dòng)力電池之外，下游應(yīng)用中的儲(chǔ)能、消費(fèi)電子、通信、機(jī)器人、飛行汽車等都具備較大空間。
華夏基金基金經(jīng)理?xiàng)钣钫J(rèn)為，雖然行業(yè)整體增速有所下降，但若干細(xì)分板塊依然處于行業(yè)發(fā)展的早期，有更好的成長(zhǎng)性。匯添富基金基金經(jīng)理劉昇認(rèn)為，未來有望涌現(xiàn)大量結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)更快、技術(shù)更新的環(huán)節(jié)。例如，滑板底盤、快充、凝聚態(tài)、固態(tài)電池等鋰電新技術(shù)。“我們還有很多值得期待的產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，比如，未來超級(jí)快充可能比加油還快，儲(chǔ)能系統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)提升、差異化、壁壘會(huì)越發(fā)顯現(xiàn)。電動(dòng)輪船、電動(dòng)飛行器會(huì)催生大量高性能、高壁壘、高利潤(rùn)的電池需求等。”他認(rèn)為，新能源革命下半場(chǎng)的需求空間仍然巨大，特別是儲(chǔ)能、光伏新技術(shù)、鋰電新技術(shù)、智能電網(wǎng)等方向，中國(guó)企業(yè)在這些領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分突出。
恒生前海基金認(rèn)為，電池龍頭企業(yè)、新技術(shù)方向等細(xì)分領(lǐng)域未來可能會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。龍頭企業(yè)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力帶來業(yè)績(jī)確定性，估值仍有修復(fù)空間;在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的背景下，新技術(shù)的關(guān)注度提高，固態(tài)電池、復(fù)合集流體等方向存在博弈機(jī)會(huì);磷酸鐵鋰正極、負(fù)極環(huán)節(jié)可能率先出清。
崔宸龍表示，在細(xì)分方向投資上，更看好具有明顯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)，如鋰電池等;以及經(jīng)過激烈的價(jià)格戰(zhàn)，股價(jià)和基本面基本都處在底部，并且開始能夠看到邊際好轉(zhuǎn)的細(xì)分領(lǐng)域，例如部分正負(fù)極材料、石油焦等原料環(huán)節(jié)企業(yè)。
來源：中國(guó)證券報(bào) 記者 張韻
評(píng)論