這家公司——盡管正在經(jīng)歷快速轉(zhuǎn)型——卻連續(xù)12個季度報告了驚人的增長。這或許是對塔塔電力最恰當(dāng)?shù)拿枋?。但在工業(yè)4.0時代,全球明顯向可再生能源(RE)轉(zhuǎn)移,公司的轉(zhuǎn)型之路并非沒有挑戰(zhàn)。如果你是一家擁有107年歷史、在印度和海外擁有68家子公司、34家合資企業(yè)和5家聯(lián)營公司的企業(yè),那么你就更需要這樣做了。
“對我們來說,重要的是持續(xù)的表現(xiàn)……(這)反映在市場價格和市值上。”首席執(zhí)行官兼董事總經(jīng)理Praveer Sinha在11月表示。“我們已經(jīng)成功地克服了幾次挑戰(zhàn),我們的業(yè)績將幫助我們?yōu)楣蓶|帶來更好的回報。”辛哈補(bǔ)充道,盡管他定期查看手機(jī),查看公司龐大網(wǎng)絡(luò)中任何重要的更新。
在BT500指數(shù)審查期間(2021年10月至2022年9月),塔塔電力的股票表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)的孟買證交所Sensex指數(shù),上漲36%,而Sensex指數(shù)下跌2.8%。然而,波動率要高得多,52周高點(diǎn)達(dá)到298盧比,而在報告所述期間,低點(diǎn)為156.60盧比。
分析人士表示,該公司在這段期間做得相當(dāng)不錯,贏得了新的太陽能工程、采購和建設(shè)(EPC)訂單,并降低了三家電力公司在新冠肺炎導(dǎo)致的封鎖期間的總技術(shù)和商業(yè)(AT&C)損失。該公司的其他值得注意的進(jìn)展包括,通過出售塔塔電力可再生能源10.53%的股份,分兩階段從貝萊德(BlackRock Real Assets)牽頭的財團(tuán)籌集到400億盧比的資金,作為該公司可再生能源推動的一部分。HDFC證券的機(jī)構(gòu)研究分析師Anuj Upadhyay表示:“這筆投資將轉(zhuǎn)化為3400億盧比的基礎(chǔ)股權(quán)估值和近50億盧比的企業(yè)價值,該平臺將容納塔塔電力的所有RE業(yè)務(wù),并將滿足公司未來3 - 4年的股權(quán)資本支出要求。”
印度越來越多地采用綠色能源,對塔塔電力的增長產(chǎn)生了積極影響,進(jìn)而影響了其收益。Upadhyay表示,該公司利用其先發(fā)優(yōu)勢,在太陽能EPC、太陽能泵、太陽能屋頂安裝和電動汽車(EV)充電等多個垂直業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得了巨大的市場份額。
“我們看到了巨大的機(jī)遇,特別是在可再生能源領(lǐng)域。我們在印度所做的一切只是冰山一角。”辛哈說。
但這種擴(kuò)張也帶來了獨(dú)特的挑戰(zhàn)。其中一個原因是,由于組件價格急劇上漲,太陽能EPC合同的執(zhí)行被推遲。組件價格上漲了高達(dá)60%,至每瓦25美元以上。這也削弱了該公司太陽能EPC部門在22財年第4季度和23財年第1季度的利潤率。然而,利潤率在23年Q2FY23恢復(fù),這意味著積極的投標(biāo)已經(jīng)執(zhí)行,所有新投標(biāo)或即將進(jìn)行的投標(biāo)都包括高模塊價格。
塔塔電力的蒙德拉超級發(fā)電廠(MUMPP)由古吉拉特邦沿海電力有限公司(CGPL) SPV(特殊用途車輛)在庫奇地區(qū)運(yùn)營,報告稱,由于工廠負(fù)載量下降25%,以及燃料回收不足從22財年第三季度的每臺0.16盧比上升到每臺1盧比,導(dǎo)致虧損4.84億盧比。該公司管理層表示,該公司正與古吉拉特邦和其他邦就補(bǔ)充電力購買協(xié)議進(jìn)行深入討論,以實(shí)現(xiàn)燃料成本轉(zhuǎn)嫁。這將減少燃料回收不足,降低Mundra的損失。
從今年5月開始,CGPL一直在根據(jù)《電力法》第11條預(yù)訂銷售。該通知已延長至12月31日,規(guī)定買方將全額補(bǔ)償發(fā)電成本,以及由監(jiān)管機(jī)構(gòu)中央電力監(jiān)管委員會(CERC)確定的一定利潤。電力部給出了一個臨時電價,CGPL一直以此為基礎(chǔ)向買家支付賬單。“對于運(yùn)力費(fèi),CERC最近的有利訂單幫助確認(rèn)了23財年第二季度- 23財年第一季度的46億盧比額外收入。我們相信,一旦CERC批準(zhǔn)關(guān)稅,40 -50億美元的可變費(fèi)用可能在未來幾個季度逆轉(zhuǎn),導(dǎo)致利潤進(jìn)一步增加。”印度工業(yè)信貸投資投資證券在其對塔塔電力第二季度業(yè)績的評估中說。
“盡管該公司在實(shí)現(xiàn)收入模式多元化方面似乎采取了正確的步驟,但其資產(chǎn)負(fù)債表仍未脫離風(fēng)險。如果你看看報告的債務(wù)與息稅折舊攤銷前利潤之比,目前是3.5倍。”IIFL證券的能源分析師哈爾沙瓦爾丹•多爾表示。多爾解釋說,通常情況下,如此高的Ebitda債務(wù)容易受到煤炭和太陽能EPC等業(yè)務(wù)的周期性影響,即使是最輕微的壓縮也可能需要公司籌集額外的股本。“這是投資者必須注意的一個領(lǐng)域。但考慮到塔塔電力的實(shí)力和傳承,籌集資源不應(yīng)該是一個挑戰(zhàn)。”
在未來幾年,配電、非監(jiān)管業(yè)務(wù)和可再生能源將成為該公司的增長動力。“首先,印度只有少數(shù)幾家公司有能力在消費(fèi)者服務(wù)方面取得顯著改善。塔塔電力就是其中之一。其次,它正在考慮進(jìn)入不受監(jiān)管的行業(yè),包括電動汽車充電站、家庭自動化、太陽能泵和太陽能EPC。”
塔塔電力的辛哈解釋了向不受監(jiān)管企業(yè)的逐漸轉(zhuǎn)變。“早些時候,我們90%的業(yè)務(wù)受到監(jiān)管,10%的業(yè)務(wù)不受監(jiān)管,我們將轉(zhuǎn)變?yōu)?0%的業(yè)務(wù)受到監(jiān)管,40%的業(yè)務(wù)不受監(jiān)管,因?yàn)檫@將使我們有機(jī)會根據(jù)服務(wù)質(zhì)量和改進(jìn)來推動市場,從而在我們提供的服務(wù)中獲得溢價。”他告知。
至于其第三個增長動力,可再生能源業(yè)務(wù),塔塔電力有積極的計劃,在幾年內(nèi)將產(chǎn)能從目前的3000兆瓦增加到近1.5萬兆瓦。
在辛哈的領(lǐng)導(dǎo)下,該公司還采取了自下而上的策略,說服員工采用新技術(shù)和解決方案,以確保他們不會因行業(yè)發(fā)生的中斷而陷入困境。辛哈表示,公司將繼續(xù)依靠其創(chuàng)新和適應(yīng)能力的文化,在未來幾十年里向前發(fā)展。
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